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  ST康得新:争取3月31日前偿付“18康得新SCP001”、“18康得新SCP002”应付本息

  根据本基金《基金合同》的有关规定,本基金的申购和赎回业务自《基金合同》生效之日起不超过3个月的时间内开始办理。办理申购、赎回业务的具体时间由本基金管理人于申购、赎回开放日前依照《证券投资基金信息披露管理办法》的有关规定在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体上刊登公告。

  2018年,两市成交量在波动中趋势下降,尽管11月份在前期超跌和政策维稳下成交有所放大,但由于缺乏实际支撑,最终还是在12月份大幅收缩。市场波动方面,2月、6月、10月几次市场的深幅下跌加大了指数的波动幅度,各大指数日收益率年化波动率的高位均发生在这几个月份,其余月份市场波动率几乎都在低位徘徊,11月、12月市场波动情况更是逐月下行。由于国内大多数私募基金在股票量化策略方面都会使用量价因子以及日内交易,因此,近期成交的低迷和波动率的下行加大了股票量化策略的投资难度。为了直观考察股票量化策略业绩表现和成交活跃度的关系,我们统计了自2016年以来,量化选股策略中沪深300和中证500指数增强产品的月度超额收益,以及市场中性策略产品的月度收益率,将其与同期两市成交情况以及市场波动情况进行比较。从图表37、38中可以看到,市场中性策略回报率与成交活跃度呈现出了明显的相关关系,交易量上升,中性策略收益率也同步上升,反之亦然, 2018年交易清淡的背景下,中性策略品种的回报也随之下行。而指数增强品种在部分月份也同样出现了这种同步性,特别是2018年三季度随着成交的下滑,不论是沪深300还是中证500指数增强品种的超额收益均显著下行,四季度随着成交的小幅回升略有改善。从图表39、40中可以看到,指数增强品种超额收益与市场波动率之间呈现出了一定的相关关系,2016年开始市场波动率快速下行,并且在很长一段时间内都保持了较低的波动,直到2018年整体波动才有所放大。对应而言,指数增强品种的超额收益也从2016年初开始回落,2018年上半年有了阶段的上行,但好景不长,在内外因的共同作用下,本就脆弱的市场再度遇冷,波动率再度下行,超额收益也随之缩水。总体来看,股票量化策略的业绩表现与市场的活跃度(成交量、波动率)有着密切的联系,基于前文对于股票市场的分析,短期内的弱势格局可能还会延续,在此背景下,成交量和波动情况预计不会有明显改观,短期对于股票量化策略而言难言利好。pc蛋蛋推广市场整体下挫,但二八行情现反转迹象

  由于四舍五入的原因,公允价值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。

  从资产表现来看,1月大宗商品大涨9%,新兴市场也上涨8.8%,但VIX指数大跌35%

  基础设施债权投资计划,是指由保险资产管理机构等专业投资机构作为发起人和管理人,依据信托原理,发行债权投资计划受益凭证,向保险公司等委托人募集资金,投资交通、通讯、能源、市政、环境保护等五大行业的国家级重点基础设施项目,按照约定支付本金和预期收益的金融工具。

  9、采取适当合理的措施使计算基金份额认购价格、申购、赎回对价的方法符合基金合同等法律文件的规定;

  2、2018年8月7日,平安沪深300交易型开放式指数证券投资基金招募说明书更新(2018年第1期)以及摘要;

  (13) 本基金持有单只证券公司短期公司债券,其市值不得超过本基金资产净值的10%;

  本基金在建仓期内,将按照标的指数各成份股的基准权重对其逐步买入,在力求跟踪误差最小化的前提下,本基金可采取适当方法,以降低买入成本。当遇到成份股停牌、流动性不足等其他市场因素而无法依指数权重购买某成份股及预期标的指数的成份股即将调整或其他影响指数复制的因素时,本基金可以根据市场情况,结合研究分析,对基金财产进行适当调整,以期在规定的风险承受限度之内,尽量缩小跟踪误差。

  基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2018年1月29日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

  在通常情况下,本基金的管理费按前一日基金资产净值的0.3%年费率计提。管理费的计算方法如下:

  注册地址:湖北省武汉市东湖新技术开发区关东园路2号高科大厦四楼

  “这多亏了中国出口信用保险对斯蒂科公司的大力支持,特别是海外投资保险让我们走出去‘如鱼得水’,敢于开发和拓展新的市场。”隆冬时节,尽管室外气温接近零摄氏度,但斯蒂科公司总经理吴志峰的心仍然火热。

  综上所述,每类资产都有自己的周期和特点,相对于某个具体的选股/择时策略,根据经济形势,审时度势地选择大类资产类型进行配置,对于投资组合的收益的影响要更加重要。如2018年,股票型基金的最高收益率仅4.04%,也就意味着无论如何配置这些基金组合,也无法取得超过4.04%的收益,而且很大情况下要遭遇到亏损。

  理财通APP功能比较简单,首页提供资产及每日收益展示,下部分是用户在货币基金、稳健理财、浮动收益三大板块的资金情况。

  经过数年的发展,地产基金管理人格局日渐形成,投资策略逐渐清晰。然而,在地产行业调控与金融去杠杆等多重挑战下,地产基金又迎来了拐点时刻,未来其又将去往何方?

  2012年是地产基金管理人品牌元年,基金募集规模逐渐扩大,地产基金管理人的品牌团队正在逐渐地形成,投资策略也从以债权为主向夹层、股权等多元化方式转变,从住宅地产走向商业办公领域,部分基金已经走完了募、投、管、退的全流程,开始为投资人创造满意的投资回报。2012年地产基金市场上存在着近100家管理机构,超过200只基金和超过1000亿人民币的管理资金量,随后几年地产基金的数量和管理规模进一步增加。

  直到2017年,受到房地产政策调控和金融行业降杠杆等因素影响,基金募集的数量和规模首次下降,商业地产基金的数量首次超过住宅。2018年市场上有超过2500只地产基金,行业总体规模接近一万五千亿人民币。地产基金行业逐渐从开发型和增量投资,向持有型和存量资产管理过渡。商业地产基金呈现增长趋势,部分一二线城市核心区存在城市更新和改造的机会;随着居民消费升级和对住宅居住质量要求的提升,社区商业兴起。

  市场上的地产基金管理人可以分为四类:房地产开发商背景的GP、金融机构背景的GP、独立品牌GP和外资GP。

  目前,市场上以开发商背景的GP 为主,像万科、pc蛋蛋推广远洋、绿地、金地等地产商都设立了基金管理公司。地产商背景的管理人以机会型投资为主,随着存量市场的到来,部分管理人开始募集持有型策略的基金,重视打造专业的投后管理团队,提升资产管理和运营效率。但是,根据基金业协会的最新规定,开发商背景的基金管理人登记会受到限制。

  金融机构背景的GP对地产基金的金融属性有良好的理解和把握,在基金结构的设计上有天然的优势,投资方式以债权或者夹层方式为主。

  外资GP可以说是地产基金模式的先行者和引入者,以股权投资为主,主要投资策略为核心型和增值型。追求长期投资以及安全性高、抗风险能力强的成熟物业,投资标的多集中在一线城市的核心地段。

  独立品牌GP自2008年开始出现之后在数量和规模上发展迅猛,既包括像鼎晖、弘毅这样的品牌PE机构延伸出来的地产投资平台,也包括像高和这种独立的品牌地产基金管理人。独立品牌GP在项目发掘、投资决策和项目退出方面具有独立性,也会与房企合作,联合打造品牌。存量时代将会催生出更多具有专业资产管理和运营能力的独立品牌基金管理人。

  地产基金的投资策略主要分为三大类:核心型/核心增益型、价值增值型和机会型,不同的投资策略具有不同的风险收益特征,投资标的偏好和运营模式。

  核心型/核心增益型策略将稳定的现金流放在首位,进行长线投资,往往投资于核心地段的地产。这种策略风险和收益相对较低,核心型投资的回报率一般低于10%。

  价值增值型策略通常通过翻新大楼、改变市场营销、租赁策略等方式使得资产有增值的潜力,投资回报一部分来自于现金流收入,还有一部分来自资产增值的收入,投资回报率一般在12%-18%之间。

  机会型策略以住宅地产为代表,主要是指参与房地产开发过程,以获取地产开发的高收益并承担相应的高风险。投资回报率一般在18%-25%左右,甚至更高。不同类型的基金管理人采取的投资策略也有不同侧重,同时也随着宏观经济形势、市场周期以及自身发展战略的调整而不断变化。

  市场热点转移和地产基金的下沉性。住宅类地产基金已明显地由一二线城市扩张到三四线城市。住宅地产日趋接近供需平衡,新进的高价值开发类住宅项目数量减少。在行业趋紧的趋势下,住宅类地产衍生出了大量地产并购机会,其中还包括了不良资产处置,往往以大型开发商或上市公司作为发起方,而其中地产基金存在着广泛的参与空间。在租售并举的政策环境下,租赁类住宅地产也需要更多元化的金融产品支持。

  商业地产稳步增长。商业地产近年呈现稳步增长趋势,写字楼、商铺商场、高端公寓、物流地产、医疗地产、工业地产等多个类别的商业地产在近年全面开花。具有专业开发和运营能力的资源方和投资管理团队,在目前的市场环境下,有望形成各自领域里具有独特价值的专业地产基金品牌。

  城镇化和城市更新。2018年我国的城镇化率约为59%,与发达国家相比,存在有较大的上升空间。部分核心城市存在更新需求,大量的旧厂房、酒店、办公楼需要改建、升级。存在着大规模区域开发的机会,由政府主导,以雄安新区和珠三角的大湾区开发为代表。

  资产证券化。当前,市场中可操作的类REITS更多具有固定收益属性,受市场利率影响较大,但是为未来成熟市场做好了技术性铺垫。中国的房地产资产证券化进程还在不断推进当中,包括税收体系、上市交易等各方面的规则体系还需监管部门的直接推动。由于国内市场已经由增量市场逐渐过渡为存量市场,因此资产证券化的全面施行应当越来越近。

  我们对2006-2017年10年期间投资并退出的52只地产基金进行了统计,这些基金以债权类项目投资为主,包括部分股权和夹层项目。绝大多数基金的存续期间都不超过3年,投资金额在10亿以内。

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