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  《21世纪》:近几年,鼎晖投资多项资产管理类别表现都可圈可点。多资产是大型基金成功的必由之路吗?

  吴尚志:麦肯锡关于国际领先PE公司的研究提到,另类资产管理平台国际成功的模式需要具有多资产类别投资能力,“一站式”解决方案,为社保与主权基金等基石投资人提供一站式服务等特征。目前,鼎晖的大型并购基金(PE)、创新与成长基金(VGC)、夹层基金、地产基金、证券投资、财富管理等六类资产类型基金都有独立专注的投资团队。

  从我们服务国际LP的经验看,许多国际大型LP投资了鼎晖的多个基金;我们不同类型的资产也得到了中国社保、国开金融、中金资本、PICC、太平洋保险等人民币机构投资人的支持。通过双方不断加深了解和信任,投资人也进一步开始关注鼎晖其它基金的产品。希望鼎晖的多资产类别,力争能够全面满足投资人多元化的资产配置需求。

  《21世纪》:未来,大型基金要考虑长期持续发展,既要为投资人创造超额回报,同时也要给社会带来价值,鼎晖投资如何考虑这方面的问题?

  吴尚志:同意你们的观点,大型基金的价值,不仅要给投资人赚取超额回报,给被投企业提供支持,更重要的是还要做对行业、社会产生长期的价值,比如在衣食住行等方面为社会大众提供普惠的帮助。

  鼎晖从投资蒙牛乳业为起点,后续投资了现代牧业,这个投资对社会资金向养殖业的流动和配置起到了示范效应,从而促进乳业上游大规模养殖业的发展,原奶的生产质量得到了提高,以及后续投资了打破国外垄断的液态奶包装企业——纷美包装等。

  在双汇项目上,鼎晖的第一笔投资帮助双汇完成了国有企业改制,后续又主导了双汇跨境并购史密斯菲尔德,使双汇成为了全球最大的猪肉供应商,与此同时也推动了国内猪肉食品安全标准的进一步提升;鼎晖和被投企业远大医药联合收购Sirtex,亦是希望能以更普惠的价格将其产品引入中国市场;我们投资的微信发票则能有效提高各方运营效率,一年节约的发票用纸近60亿元,同时解决社会痛点。

  《21世纪》:近年来,产业资本在股权投资领域表现激进,PE机构如何面对产业投资人的冲击?

  吴尚志:财务投资与产业投资是有竞争,但更多是合作。私募基金生存的主要原因是机构投资者的资产配置需求,这一点和产业投资者没有太多矛盾,相反财务投资人和产业投资者可以很好地合作。

  鼎晖与双汇共同收购史密斯菲尔德,与百丽国际共同收购日本女装品牌企业Baroque(巴罗克),与九阳共同收购美国家电企业Sharkninja,这些都是经典的跨境并购合作案例。产业企业由于内部战略定位、团队激励、生态系统要求等原因,也会分拆部分原有业务、组建新业务,同样也会邀请财务投资者参与。我们过往投资的微信发票、丰巢科技、口碑等投资,都是产业企业新业务拓展衍生的机会。

  跨境并购、产业新业务拓展这两类情况会催生出财务投资人和产业资本相互合作的更多机会。

  《21世纪》:2018年,中国股权投资行业马太效应凸显,行业机构表现出“冰火两重天”。对于2019年的行业状况,您又有怎样的预判?

  吴尚志:我们同意很多人的看法,2019年股权投资行业预计会继续调整,目前市场上存在2万多家资产管理公司,这样的数量对于整个社会而言是不理性的。这不仅仅是管理公司数量过多的问题,而是中国股权基金的生态逐步开始走向成熟的过程中必然经历的过程。

  首先,监管法规(包括资管新规等)、备案自律规则、税务公平及其它政策逐步清晰,只是过程需要一定时间;

  第二,长期资金如社保、保险公司、银行资管等委外的需求已逐渐形成,但总量形成规模的速度仍不确定;财富人群的配置需要在新的资管和税务规则下找到合适的配置结构;

  第三,私募基金要证明自身业绩和投资能力,特别是跨周期、pc蛋蛋长期稳定赚取回报的能力。所以,从2019年开始的这一轮行业调整,将是个中长期的调整过程,将会是危与机并存。

  《21世纪》:多数观点认为,资金先向头部集中,然后向细分领域分散,您如何看垂直基金的风险与机会?

  吴尚志:关于细分领域基金可能会出现,因为行业知识和圈子是十分重要的竞争优势。但细分领域基金会有自身的周期性风险。

  比如,两年前若投资了共享经济基金,当前周期风险就会很大。广谱基金是国际大型资产平台成功的模式,在广谱基金中有专业团队,但仍存在基金规模的挑战和限制,大型基金能专注几个专业,每个专业队伍需要配置多少人员,仍需要探索和验证。

  目前,鼎晖投资的六个资产类别都有分行业的专业人才,同时各业务团队之间已逐步形成跨部门合作和交流,这将是我们未来面对细分专业竞争挑战的应对方式。(编辑 林坤)

  对于国内呼声一直较高的REITs,林德良认为REITs在诸多方面存在不小提升空间,持有型物业的房产基金不仅对资金成本、物业选择有很高要求,还对交易架构、税收优惠、运营管理等方面提出了要求。

  面对2019年的投资计划,多数人还是表现出积极的态度。在今年整体亏损的人看来,四成受访者表示“先不出,账面上的亏损不叫亏损,将来会好的!”不过,年龄越长的人群越倾向于回归保守。

  张心泉女士,独立董事,法学硕士。现任华东政法大学副教授、硕士研究生导师、行政法教研室副主任。曾任华东政法大学讲师。

  注:2014年9月2日,本基金管理人发布了《嘉实基金管理有限公司关于增加开通后端收费基金产品的公告》,自2015年12月2日起,增加开通本基金在本公司基金网上直销系统的后端收费模式(包括申购、定期定额投资、基金转换等业务)、并对通过本公司基金网上直销系统交易的后端收费进行费率优惠,本基金优惠后的费率见下表:

  本投资组合报告所载数据截至2018年9月30日(“报告期末”),本报告所列财务数据未经审计。

  与Second Dinner颇为相似的是,Jumpship也是一家初创工作室、并拥有“明星”级别的制作团队。它是由《Limbo》和《Inside》研发商Playdead的前CEO兼联合创始人Dino Patti,以及从动画师转型的开发者Chris Olsen联合创建。

  本次报告中的指数变化反映的是截至2018年6月过去一年的年度涨幅,同时,这也是胡润研究院第四次发布“海外置业投资回报指数”,对于国内的投资者来讲,十分具有借鉴意义。

  广东省高院对快播起诉深圳市场监管局2.6亿罚款案终审宣判:维...

  南开大学建于1919年,到1926年已经成为国内著名高等学府,当时拥有文、理、商、矿业四科,学生500人,全年预算50万大洋。教师平均年龄30岁,除了中文和中国文学史的老师,其他教师都是欧美留学生。南开大学虽是私立大学,自己筹集经费,但是在政局混乱年代里反而比公立大学更加稳定,学校体系按部就班快速发展完善。老师关系和睦融洽,全身投入到教学,没有人课外兼职。如此蓬勃发展的私立大学,得益于两位办学者严修和张伯苓的亲密合作。初到南开大学的何廉,对这一点印象深刻。

  注:投资者于2019年1月2日申购或转换转入的基金份额不享有当日分配收益,赎回或转换转出的基金份额享有当日分配收益。

  就债市而言,1月开始“债牛”持续,机构普遍认为资金面、宏观面仍利于债市,但在前期收益率已经大幅下跌的背景下,2019年的交易难度和波动性都会上升。瑞银资管债券基金经理楼超近期对记者表示,“目前看法仍偏中性,倾向于有利润先兑现一部分,保证组合流动性和灵活性。”他预计,今年一季度前利率仍会震荡下行,未来则需要尤其关注信贷政策对于社融数据以及财政扩张对市场的影响,如果财政扩张,但央行流动性没有跟上,从净影响而言,财政扩张(发债需要承接)是会挤压流动性的。

  本基金将采取完全复制策略,即按照标的指数的成份股构成及其权重构建基金股票投资组合,并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。当预期成份股发生调整和成份股发生配股、增发、分红等行为时,或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时,或因某些特殊情况导致流动性不足时,或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时,基金经理可以对投资组合进行适当调整,并可在条件允许的情况下,辅以股指期货等金融衍生工具进行投资管理,以便实现对跟踪误差的有效控制。

  每个会计年度第一个工作日为基金份额折算基准日,本基金将在该日对房地产A份额进行应得收益的定期份额折算,国泰房地产份额的基金份额净值也相应的进行调整。在基金份额折算前与折算后,房地产A份额和房地产B份额的份额配比保持1:1的比例。

  与此同时,中国政府为稳定经济出台了一系列刺激消费、改善营商环境和放宽民营企业的融资条件等措施。因此,预计未来企业仍然有着更为强劲的盈利增长。

  在行业不断向前的过程中,“证券公司业绩目前仍主要来自经纪、自营和承销保荐等传统业务,受监管和创新能力的制约,现有创新业务对证券业利润贡献十分有限。”田书华表示,随着各项业务管制逐渐放松、各项创新业务逐步推出以及互联网金融迅速发展,证券公司传统业务的转型和创新业务都将快速演进,将逐步向以理财为中心的综合收入模式转型,实现证券公司业务趋于多元化。

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  南开经济研究所最值得称道的研究成果,当属“南开指数”。何廉早年在耶鲁读博士时,做过欧文·费雪教授的助手,协助编制物价指数,对指数构成和物价既有研究也有兴趣,所以何廉决心编制中国的物价指数。在他领导下,“南开指数”最终诞生,成为中国第一个物价指数,具有重要现实意义和历史价值。

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