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  (原标题:2018高端白酒高增长现转折,经销商日子越来越难过)

  在经历了2016到2017年连续两年的快速增长之后,2018年,随着等知名酒企业三季度业绩的放缓,行业增长正迎来转折。

  第一财经记者调查发现,2012年行业去库存大调整之后,-反弹动能释放已近尾声,行业增长回归常态,而厂强商弱的问题日益明显,相比于大把赚钱的名白酒企业,部分经销商的利润甚至已经不到10%,社会库存隐忧再现,这也或将成为白酒行业下一步增长的瓶颈。

  元旦刚过,贵州茅台(600519.SH)公布了初步核算的2018年全年数据,预计2018年度实现营业总收入750亿元左右,同比增长23%左右;实现归属于上市公司股东的净利润340亿元左右,同比增长25%左右。去年同期,贵州茅台收入为582.2元,同比增长48.8%,净利润为270.1亿元,同比增长62%。

  2018年的增速相比于2017年来说只有一半,但近期茅台的股价并未出现大的波动,市场似乎已经接受了白酒企业进入常速发展的事实。

  从2015年开始,在高端白酒的驱动下,中国白酒行业进入行业复苏阶段。尤其是2016年和2017年,名白酒企业增速整体爆发,茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊等知名白酒企业营收和净利润都出现了双位数的增长。

  公开资料显示,2016年,19家白酒上市公司全年收入为1367亿元,净利润为388亿元;2017年,19家酒企全年营收1731.3亿元,同比增长26.6%,实现净利润为559.5亿元,同比增长44%。

  但在2018年,随着三季报的公布,白酒名企高速增长的趋势迎来转折。

  今年10月底,以贵州茅台为首的知名白酒企业单季业绩增速下滑,市场反应激烈,10月29日,白酒股崩溃式开盘后大面积跌停,也引发了市场对白酒行业增长持续性的质疑。

  在2018年底的一次论坛上,茅台董事长李保芳为白酒行业做了“定调”,他指出,这一轮白酒行业增长的特点是市场的优势资源不断向头部市场集合,马太效应越来越明显,这也带动了知名白酒企业业绩的高速增长,但并非行业常态,下一步市场增长将回归理性。

  李保芳表示,应该理性的看待白酒企业对业绩,目前白酒行业没有进入衰退期,但行业大企业的基数已经很大,不可能无限期高速增长,这并不符合经济规律。

  在业内看来,此轮白酒增长来自于产品结构调整、提价和渠道补库存,但经过三年的恢复,大调整后的行业补偿性增长暂告一段落,多次提价后白酒涨价空间也已见顶,放缓也是必然。

  此外,未来不确定的经济形势,也让白酒销售面临减速。酒类大商银基集团公告显示,受2018年宏观经济影响,整体消费市场疲软,流通环节和市场动销情况并不理想。

  白酒专家铁犁也告诉第一财经记者,未来高端白酒增长还将保持平稳,但整体增速会放缓,毕竟这一轮行业增长的动能已经有所释放。

  虽然增长降速,但对于名酒企业来说,2018年依然是赚钱的一年,但减速过程中,承担“中转站”职能的经销商日子变得越来越不好过,最明显就是利润愈发微薄。

  “今年生意整体是增长的,但效益并不如去年。”山东某市级白酒经销商王军告诉第一财经记者,pc蛋蛋尽享网这两年白酒行业复苏,很多人都认为他发了笔横财,但王军却没有这样的感觉。

  在王军看来,2018年可能只有茅台的经销商线元的利润,况且市面上茅台的一批价远高于此。

  据王军介绍,2018年五粮液虽然完成了顺价销售,但是一瓶52度五粮液的利润好的时候也只有几十元;洋河在当地动销很好,也只有梦之蓝系列的利润尚可;而手里的当地品牌虽然一年有千万级的销售额,但利润却很微薄,而且这两年人工、房租等成本还都在上涨,一年忙下来利润可能还不到10%。

  在采访中,多位受访经销商都表示,目前白酒生意并不好做,利润很薄。

  以全国性酒类大商名品世家的财务数据来看,今年前三季度名品世家的总资产为约4亿元,实现营收5.3亿元,增长了20.7%,净利润只有3146万,净利率为6%,但资金占用却不低,其中预付款占用1.27亿元,存货为1.4亿元,根据半年报公布的存货结构看,其中8成左右为外购白酒。经营活动产生的现金流量净额为-7058万,较去年增长31.1%。

  名品世家董事长陈明辉告诉第一财经记者,目前公司预付款等压力确实大一些,主要是由于公司拥有大量独家开发产品,因此向酒厂缴纳了更多的预付款,因此也拉高了预付款总额,过两年市场逐步成熟后应该会转好。

  但在陈明辉看来,资金占用高、毛利率不理想也是目前经销商行业存在的问题,国内经销商小而散、小而乱,也导致经销商的话语权不强、相对弱势。

  一直以来,国内经销商和酒厂的关系以商贸关系为主,经销商打款拿货销售赚取差价,酒厂负责打造产品和品牌,这也决定了经销商面对名酒企业没什么话语权。

  白酒分析师蔡学飞告诉第一财经记者,尤其是近两年,此轮白酒行业复苏以品牌为驱动,名酒企业终端直控,经销商的话语权更弱,甚至干脆就沦为企业的仓库和配送商。

  在消费升级的背景下,酒企大多主推中高端产品,价格较高,利润有限,厂商又采取控价的方式动销较慢,也导致部分经销商的现金流非常紧张。

  据蔡学飞透露,目前酒企压任务经销商只能被动接受,部分经销商本身资金捉襟见肘,不得不通过借贷来实现打款买酒,资金成本进一步压缩了经销商的利润。

  陈明辉看来,目前市场竞争越发激烈,传统的差价模式已经很难生存。高度竞争的格局下,酒企需要的不仅仅是仓储和配送商,而更多要发挥服务终端消费者的功能,还需要向酒企提供终端的反馈、消费大数据等等,厂家对于经销商的要求也会越来越高,这也倒逼目前小而散的经销商行业整合,未来2-3年就会看到变化。

  在上一轮2012年白酒大调整时期,过高的社会库存成为压垮行业的原因之一,随后的去库存又让很多经销商损失惨重。

  “马上就要面对2019年的首批了,但2018年的货还有超过30%压在仓库里,都指着春节能够消掉一部分。压力山大!”福建建发酒业一区域销售负责人对第一财经记者感叹到。

  王军也告诉第一财经记者,库存已经成为经销商们关注的重点,当地舍得酒业的经销商去年任务是1千多万,目前还有700-800万的货压在终端渠道里,压力很大。

  在某个酒商群里,有郎酒的经销商抱怨:“两个月都没怎么卖,厂家还在天天喊着打款发货。”

  蔡学飞告诉第一财经记者,这也是目前渠道面临的通病,由于这一轮白酒增长是挤压式增长的格局,厂家要保证对竞品的优势,就要挤压经销商的资金流,自己多一点,别人就少一点,这对渠道商的库存要求很高。

  在2018年12月19日举行的泸州老窖投资者交流会上,泸州老窖股份公司总经理林锋曾提醒行业社会库存问题,他表示,明年一季度,很多企业能正增长就不错,要有很高的增长不可能。目前,行业的库存没有上一波大,但隐形库存不见的比上一波小。

  “大众化的白酒很敏感,受经济下行的影响很大。从2018年下半年开始,除了茅台外,其他的白酒动销就不太顺畅,目前看起来酒厂的业绩表现不错,是因为渠道在消化库存而非消费者在消化。”上海一白酒经销商直言,“很多货,说的难听一些就是烂在手里了。”

  在业内看来,此轮白酒增速放缓也与渠道海绵的吸水能力饱和有关,按照厂商的口径离厂即算销售,但经过数轮压货之后,渠道里还有多少货,恐怕只有经销商冷暖自知。

  出于对2019年市场的不确定性,多位经销商也表示,控制库存也成为其新一年的主要目标。

  “尽量压低库存,保持稳定经营,进一步对产品结构调整,以茅台、五粮液等传统名酒产品为主营,掌控现金流。”上述经销商告诉记者。

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  3、定期份额折算基准日后的第二个工作日(即2019年1月4日),基金管理人将公告份额折算确认结果,持有人可以查询其账户内的基金份额。当日,本基金恢复办理申购、赎回、转托管、配对转换业务。TMT50A于开市起恢复交易,TMT50B正常交易。

  (2)召集人按基金合同约定通知基金托管人(如果基金托管人为召集人,则为基金管理人)到指定地点对书面表决意见的计票进行监督。会议召集人在基金托管人(如果基金托管人为召集人,则为基金管理人)和公证机关的监督下按照会议通知规定的方式收取基金份额持有人的书面表决意见;基金托管人或基金管理人经通知不参加收取书面表决意见的,不影响表决效力;

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