行业咨询
Company News

  &&干货!2pc蛋蛋018债权类信托违约解析状况的指数。中证 800 指数的成份股由中证 500 指数和沪深 300 指数成份股一起构成。本基金

  截至2018年12月末,平安银行股份有限公司托管净值规模合计5.59万亿,托管证券投资基金共110只,具体包括华富价值增长灵活配置混合型证券投资基金、华富量子生命力股票型证券投资基金、长信可转债债券型证券投资基金、招商保证金快线货币市场基金、平安日增利货币市场基金、新华鑫益灵活配置混合型证券投资基金、东吴中证可转换债券指数分级证券投资基金、平安财富宝货币市场基金、红塔红土盛世普益灵活配置混合型发起式证券投资基金、新华活期添利货币市场证券投资基金、民生加银优选股票型证券投资基金、新华增盈回报债券型证券投资基金、鹏华安盈宝货币市场基金、平安新鑫先锋混合型证券投资基金、新华万银多元策略灵活配置混合型证券投资基金、中海进取收益灵活配置混合型证券投资基金、东吴移动互联灵活配置混合型证券投资基金、平安智慧中国灵活配置混合型证券投资基金、国金通用鑫新灵活配置混合型证券投资基金(LOF)、嘉合磐石混合型证券投资基金、平安鑫享混合型证券投资基金、广发聚盛灵活配置混合型证券投资基金、鹏华弘安灵活配置混合型证券投资基金、博时裕泰纯债债券型证券投资基金、德邦增利货币市场基金、中海顺鑫保本混合型证券投资基金、东方红睿轩沪港深灵活配置混合型证券投资基金、浙商汇金转型升级灵活配置混合型证券投资基金、广发安泽回报纯债债券型证券投资基金、博时裕景纯债债券型证券投资基金、平安惠盈纯债债券型证券投资基金、长城久源保本混合型证券投资基金、平安安盈保本混合型证券投资基金、嘉实稳盛债券型证券投资基金、长信先锐债券型证券投资基金、华润元大现金通货币市场基金、平安鼎信定期开放债券型证券投资基金、平安鼎泰灵活配置混合型证券投资基金(LOF)、南方荣欢定期开放混合型发起式证券投资基金、长信富平纯债一年定期开放债券型证券投资基金、中海合嘉增强收益债券型证券投资基金、富兰克林国海新活力灵活配置混合型证券投资基金、南方颐元债券型发起式证券投资基金、鹏华弘惠灵活配置混合型证券投资基金、鹏华兴安定期开放灵活配置混合型证券投资基金、西部利得天添利货币市场基金、鹏华弘腾灵活配置混合型证券投资基金、博时安祺一年定期开放债券型证券投资基金、安信活期宝货币市场基金、广发鑫源灵活配置混合型证券投资基金、平安惠享纯债债券型证券投资基金、广发安悦回报灵活配置混合型证券投资基金、平安惠融纯债债券型证券投资基金、广发沪港深新起点股票型证券投资基金、平安惠金定期开放债券型证券投资基金、鹏华弘腾成长多策略灵活配置混合型证券投资基金、博时丰达纯债6个月定期开放债券型发起式证券投资基金、英大睿鑫灵活配置混合型证券投资基金、西部利得新动力灵活配置混合型证券投资基金、平安惠利纯债债券型证券投资基金、广发鑫盛18个月定期开放混合型证券投资基金、长盛盛丰灵活配置混合型证券投资基金、鹏华丰盈债券型证券投资基金、平安惠隆纯债债券型证券投资基金、平安金管家货币市场基金、平安鑫利定期开放灵活配置混合型证券投资基金、pc蛋蛋华泰柏瑞享利灵活配置混合型证券投资基金、广发汇平一年定期开放债券型

  近年来,公司正在大力推进智能制造,并加快向高端装备制造业转型升级。在乘用车曲轴板块,公司引进国际先进的加工设备并进行智能化改造升级,2条在建年产40万件乘用车曲轴自动化线年建成投产,投产后年产能将新增40万根;日本洋马8系列产品线完成技术改造升级,产能提升30%。

  易纲还认为,金融业开放本身并不是金融风险产生的根源,但开放过程可能提高金融风险防范的复杂性,因此需要不断完善与开放相适应的金融风险防控体系。

  科创板“50+2”门槛细节明确 19项风险提示最关键!科创买卖看五大关键点

  2017年10月,,公司与银鸽集团签署协议约定,截至2017年8月31日,四川银鸽所欠公司借款余额为75680.94万元,四川银鸽应于2018年8月31日前(含)将所欠款项全部归还。

  20、因违反基金合同导致基金财产的损失或损害基金份额持有人合法权益,应当承担赔偿责任,

  继福特之后,雪佛兰成了第二家要通过官方渠道进口并销售皮卡的国外企业。为此,雪佛兰给旗下全尺寸和中型皮卡产品起了接地气的中文名字——索罗德和库罗德,但官方引进“雷声大,雨点小”,后续并没有得到实质推进。

  张元先生,独立董事,大学本科,国籍:中国。曾任新疆军区干事、秘书、编辑,甘肃省委研究室干事、副处长、处

  本基金投资于证券市场,基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动。投资人在投资本基金前,需全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特性,充分考虑自身的风险承受能力,理性判断市场,对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。投资人根据所持有的基金份额享受基金的收益,但同时也需承担相应的投资风险。基金投资中的风险包括:市场风险、运作风险、流动性风险、本基金特有风险、其他风险等。

  资本时代崇尚资本为王,其实在现在的市场经济中,投资也占据着重要位置。

  本基金在投资中将股指期货、国债期货纳入到投资范围中,股指期货、国债期货均采用保证金交易制度,由于保证金交易具有杠杆性,当出现不利行情时,微小的变动就可能会使投资人权益遭受较大损失。同时,股指期货、国债期货采用每日无负债结算制度,如果没有在规定的时间内补足保证金,按规定将被强制平仓,可能给基金净值带来重大损失。此外,本基金还可能面临市场风险、基差风险、流动性风险等。市场风险是因期货市场价格波动使所持有的期货合约价值发生变化的风险;基差风险是指由于期货与现货间的价差的波动,影响套期保值或套利效果,使之发生意外损益的风险;流动性风险既包括强制平仓风险也包括流通量风险,即期货合约无法及时以所希望的价格建立或了结头寸的风险,此类风险往往是由市场缺乏广度或深度导致的。

  本基金根据认购/申购费用、销售服务费收取方式的不同,将基金份额分为不同的类别。在投资人认购/申购时收取前端认购/申购费用并在赎回时根据持有期限收取赎回费用、不从本类别基金资产中计提销售服务费的基金份额,称为A类基金份额;从本类别基金资产中计提销售服务费、不收取认购/申购费用并在赎回时根据持有期限收取赎回费用的基金份额,称为C类基金份额。本基金A类和C类基金份额分别设置代码。由于基金费用的不同,本基金A类基金份额和C类基金份额将分别计算基金份额净值,计算公式为计算日各类别基金资产净值除以计算日发售在外的该类别基金份额总数。

  发布会上,门头沟法院提醒大家:一是警惕热点炒作、警惕高额回报。远离各种高收益、无门槛且无风险的投资诱饵,牢记高收益必然伴随高风险。二是委托理财、产品买卖需担风险,切勿相信“保本保收益”。三是私募基金门槛高,不要轻信低准入的投资项目。四是增强证据意识,不轻信中介人员。五是涉嫌刑事犯罪要及时报案。

  PE基金的积极管理很重要,可以创造α,但免不了受到市场、行业β的影响,这一点是类似于公开市场的。

  天津高新区“服务企业和群众十件实事”扎实推进 让企业真受益 让群众得实惠

  根据《信托业务监管分类说明》(试行)[1] 的相关规定,债权信托是指信托公司依据信托文件的约定,将信托资金直接或间接投资运用于非公开市场交易的债权性资产的信托业务。

  (1)信托贷款类。信托贷款类信托是指信托公司发行集合资金信托计划或单一资金信托募集资金,并将委托人交付的信托资金用于向信托公司自行审核通过的主体或项目发放信托贷款。信托公司作为签约主体与借款人签署借款合同,借款人按照借款合同的约定向信托公司偿还本息,信托公司根据信托合同的约定,向受益人分配信托利益。信托贷款类是债权信托最直接和重要的表现形式,也是传统融资类信托最主要的表现形式。

  (2)其他类。其他类债权信托是指信托公司不直接向资金使用方发放信托贷款,但与资金使用方约定资金使用期限和收益,具有债权性资产特征的信托。此类债权信托,最典型的就是附回购交易,例如,应收账款买入返售、特定资产收(受)益权附回购以及各类资产投资附带回购(股权投资附带回购除外)等。

  债权信托资金的回收指借款合同约定的本金及利息的如期偿付,因此,面临的风险主要是资金使用方的信用风险。虽然实践中会采取多种风控措施,以确保本息的回收,但是受经济环境变化,产业政策变化及资金使用方经营管理等因素影响,仍然可能出现债权信托不能顺利收回本息的情况。这也是债权信托作为类贷款信托业务,最需要关注的风险。

  从债权类信托产品的融资主体的信用质量来看,通常要弱于公募债券融资主体的信用质量,违约风险相对较高。一般而言,信托计划相对于银行贷款和企业发债其融资成本较高,但其融资门槛、融资难度和时效性均好于其他两种方式。

  目前市场上的债权类信托产品增信措施较为多样化,对于信用风险的缓释程度具有较大差异,且实质性作用不足。

  债权类信托产品中常见的的担保方式主要包括全额无条件不可撤销连带责任保证担保,相较于余额担保、部分担保和有条件担保等,其信用增进作用相对较强,但对信托产品的实质保障还要取决于不同担保人的信用品质,即担保人的实际代偿能力和代偿意愿。若担保人存在违约或面临诉讼等风险事件,其实质性作用自然大幅下降。

  随着“统一监管、去杠杆去通道、打破刚兑”等金融监管政策相继出台,2018年信托产品发行数量和发行规模均大幅缩减

  近年来,在信托产品高速发展的同时,其风险暴露也在逐步积累,监管机构逐步加大了对信托产品的监管力度,推动其规范发展。特别是2017年以来,随着《关于规范银信类业务的通知》(银监发〔2017〕55号)和《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(银发[2018]106号)等“统一监管、去杠杆去通道、打破刚兑”等金融监管政策密集出台,对信托业务链条上的资金方、通道方和融资方均有所限制,受此影响,信托产品的发行数量和发行规模明显缩减。2018年,新增信托项目16350个,同比减少34.20%;规模6.60万亿元,同比下降45.49%。

  从新增信托的来源结构看,2018年,新增集合资金信托2.22万亿元,占比33.67%;新增单一资金信托2.12万亿元,占比32.19%;新增财产权信托2.25万亿元,占比34.14%。

  从新增资金信托的运用方式来看,主要以贷款类信托为主,近年贷款类信托发行规模占比一直保持在40%以上,是资金信托最重要的运用方式。2018年,受行业监管等因素影响,贷款类信托发行规模大幅缩减,为2.21万亿元,较上年减少1.86万亿元,同比下降45.69%。但其占比进一步提升,为50.81%,较上年增加3.52个百分点。

  从新增资金信托的投资领域来看,工商企业、房地产和基础设施一直是信托产品重要的投资领域。2018年,投资于工商企业、房地产和基础设施的信托产品规模分别为16288.29亿元、8710.00亿元和4315.82亿元,占比分别为37.45%、20.03%和9.92%。

  受事务管理类信托规模下降影响,2018年信托资产规模较上年有所下降,信托风险项目明显增加,信托产品违约风险有所上升

  2018年末,信托业管理的信托资产规模有所下降,信托资产年末余额为22.70万亿元,同比下降13.5%,主要是由于事务管理类信托规模大幅下降所致。2018年8月17日,银保监会信托监督管理部发布《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》,明确提出支持合法合规、投资实体经济事务管理类信托,对于监管套利、隐匿风险的通道业务严厉打击。受此影响,2018年事务管理类信托规模大幅下降,为13.24万亿元,较上年下降15.40%。2018年,事务管理类信托、投资类信托、融资类信托占比分别为58.36%、22.49%和19.15%。

  截至2018年末,资金信托存量规模18.95万亿元,从资金运用方式来看,贷款类信托占比最高,为40.47%;从资金信托投向来看,主要投向工商企业、金融机构、基础产业和房地产业等领域,占比分别为29.90%、15.99%、14.59%和14.18%,四项占比合计为74.66%。

  从资金信托投向的行业来看,前五大行业分别是金融业、房地产业、租赁和商务服务业、水利环境和公共设施管理业以及建筑业,占比分别为36.35%、13.88%、13.51%、9.04%和6.03%,前五大行业合计占比为78.81%。分行业看,信托资金投向制造业、房地产业的资金较上年有所增长,增幅分别为1.29%和17.72%;投向金融机构和基础产业的资金有较大幅度下降,降幅分别为26.29%和12.92%。

  截至2018年9月末,未来一年的信托产品到期规模为5.48万亿元,已连续三个季度出现下降,短期信托到期压力有所缓解。但从集合信托预计到期规模数据看,2018年3季度末的预计规模为2.46万亿元,较上季度末数据略有上升,且最近四个季度连续保持相对高位水平,集合信托到期兑付压力仍较高。

  2018年,信托行业风险项目个数及规模均大幅增长,截至2018年末,信托行业风险项目个数872个,规模2221.89亿元,项目个数和规模分别较上年末增加271个、907.55亿元。从信托风险项目的构成看,集合资金信托风险资产规模为1371.89亿元,占比61.74%;单一资金信托风险资产规模为812.40亿元,占比36.56%;财产权信托风险资产规模为37.60亿元,占比1.70%。截至2018年末,信托行业的信托资产风险率为0.98%,增长幅度较明显,信托产品违约风险有所上升。

  2018年信托产品违约事件频发,其中工商企业信托项目违约率较高,民企及民企上市公司是违约“重灾区”;违约工商企业所属行业较为分散,无明显的行业特征

  从信托产品的主要投向来看,工商企业占比最高,而工商企业不论是是同高盈利水平的房地产企业相比,还是同“高安全性”的城投企业相比,其抗风险能力相对较弱,这也是2018年信托行业风险事件高发,而工商企业成为“重灾区”的主要原因。2018年信托业发生的违约项目77个[3],涉及金额296.58亿元。其中,违约的工商企业信托项目53个,占比68.83%;涉及金额181.56亿元,占比61.22%。从违约样本企业[4](详见附件)的性质来看,民企占比较高。2018年,样本企业中,民营企业15家,占比83.33%;上市公司9家(全部为民营企业),占违约企业总家数的50%,占违约民营企业总家数的60%。样本企业中,工商企业17家,占比94.44%;房地产1家,占比5.56%。

  2018年以来,城投违约事件明显增加。根据公开可查询信息,违约的城投公司中,省级平台违约主体较少,主要违约主体是地方中小城投,如榕江县新城开发有限公司、内蒙古科尔沁市建设投资集团有限公司和独山汇福投资开发有限公司等地方性中小城投平台,涉及中江信托、中融信托等多家信托公司,违约产品数量及金额不详。从违约城投来看,地域分布较为分散,西南(贵州、云南、四川)、华中(湖南、湖北)、东北(辽宁)、西北(陕西、新疆)、华北(内蒙古、天津)均有涉及。

  激进扩张、过度举债等企业自身存在的经营管理问题是导致企业违约的最根本原因

  大多数情况下,信托产品的违约是一系列信用风险事件层层递进,逐步累积的结果。导致产品违约的内外部因素之间,以及内部因素自身之间往往是相互交织的。然而,真正起到决定性作用的是内部因素。2018年,信托产品违约大面积爆发,如果说宏观经济下行、信用环境收紧、融资受限等是引发企业违约的导火索,那么,企业自身在经营管理等方面存在的诸多问题才是导致其违约的最根本原因。

  投资对企业的生存发展至关重要,但大规模投资支出必然占用企业经营现金流,降低其流动性。同时,若经营获现无法覆盖投资支出,资金缺口往往需要对外筹资,而依赖债务融资的投资支出必将推高企业债务规模和杠杆水平,加大债务偿还和付息压力。此外,若投资项目回报期长或回报低于预期,将直接影响企业盈利与现金流。低盈利、紧张的现金流及不断高企的债务负担最终导致企业爆发信用风险。此类违约企业主要有凯迪生态、永泰能源、银亿股份等。

  (2)控股股东和实际控制人风险事件对企业经营形成较大冲击导致的违约

  控股股东和实际控制人对企业经营和管理往往具有重大影响,如果控股股东和实际控制人出现重大风险事件,可能会对企业经营带来较大冲击,引起银行收贷、压贷,加剧企业短期流动性风险,进而直接影响到企业到期债务的偿付,此类典型案例为上海华信信托产品和其他债务的违约事件。

  (3)上市公司股东高比例质押股票,引发上市公司流动性风险导致的违约

  股权质押本是很正常的一种为提高债权偿还保障的融资行为。但是当母弱子强时,母公司大规模质押子公司股权,一旦二级市场股价出现大幅下降,一方面母公司很容易产生补仓的流动性危机,甚至造成其回购逾期或债务违约;另一方面会导致母公司占用上市公司资金,从而影响上市公司的融资能力。神雾环保为此类违约的典型代表。

  受行业景气度下行或政策的不利变动等因素影响,企业主营业务恶化,形成巨额亏损,最终导致企业违约。以房企中弘股份为例,截至2018年末,中弘股份发行的多笔债券构成实质性违约,违约债券余额为23.70亿元。此外,中弘股份涉及大约7家信托公司的26亿元信托产品违约。

  1. 2019年民营工商企业类信托产品信用风险暴露程度将有所缓解

  2018年,民营工商企业成为信托产品违约重灾区,从违约的原因来看,宏观经济下行、外部融资受限等外部原因是民营工商企业违约的导火索,但盲目扩张、过度举债以及主营业务恶化、巨额亏损等企业在经营管理方面存在的问题才是其违约的根本原因。2019年,预计宏观经济仍然面临一定的下行压力,虽然纾解民企的政策的密集出台在一定程度上缓解了民营企业的外部融资压力,但企业内部治理的完善绝非一朝一夕可以实现的,民营企业控股股东和实际控制人风险未来仍是债权类信托产品信用风险的重要关注因素。总体看,2019年,民营工商企业类信托产品信用风险依然会陆续地暴露,但程度上较2018年将有所缓解。

  2018年,相对工商企业信托产品违约事件高发,房地产信托产品爆出的违约事件较少,但这并不意味着房地产信托产品可以“高枕无忧”。

  近年来受到房地产调控政策影响,房企销售难度加大,现金回笼速度放慢,盈利能力有所减弱,同时房地产行业融资渠道收紧、融资成本高企,房地产企业再融资能力下降,流动性压力显著增加。而相较于资金、土地资源等均向其倾斜的大型房企,区域中小房企信用风险凸显。

  随着房地产行业集中度不断提升,行业分化速度不断加快,中小房企的竞争优势减弱,生存空间急剧压缩。此外,考虑到中小房地产企业多为区域房企,城市进入数量相对较少,且多以二线城市以及热点三四线城市为主,随着棚改政策收紧以及楼市调控范围扩充,三四线城市市场交易规模上涨乏力,部分中小房企资金链断裂风险凸显。总体看,房地产行业进入“优胜劣汰”的加速洗牌阶段,区域中小房地产企业信托产品违约风险不容小视。

  2018年,地方城投企业融资渠道收窄,资金链紧张,部分政府资金调配能力下降,导致地方中小城投信托产品违约事件明显增加。但从城投企业的信用本质来看,属于政府信用,城投企业一旦违约,会引发当地融资环境的大幅恶化,因此地方政府大多会积极协调各种资源对城投企业进行救助,避免其违约。因此,相对于工商企业和房地产信托产品,基础产业(城投)信托产品违约风险仍相对可控。

  但对于一些地方县级城投而言,区域经济发展水平低、财政实力弱、债务风险较高,城投企业行政级别低、业务专营性不强,若此类城投企业违约,地方政府的救助力度和意愿均较弱。预计随着政策对地方融资行为的规范,不同区域、不同层级政府化解风险事件的能力和资源将出现明显分化,对于部分低层级城投,地方政府的救治力度或较为有限,其信用风险也将日趋凸显。(本文节选自:东 方 金 诚(公号:dfjcpj);作者:王 超 毅)

  版权说明:感谢每一位作者的辛苦付出与创作!除非无法确认,《用益研究》均在文章末尾备注了来源和作者,如转载涉及版权、标注有错漏等问题,请发送消息至公众号在线客服与我们联系,我们会立即删除,并表示歉意,或与您共商解决,非常感谢!

  征稿启事:为了更充分发挥和利用好用益研究这个平台,促进业内外同行的交流和学习,更好地为用户提供专业权威的信息服务,我们特长期面向社会诚征信托及相关领域的各类原创文章和报告,欢迎业内外的机构或个人来稿。

其他新闻
  • 5月8日,京东与福斯在中国苏州福斯工厂签订战略合作协议,双方将就京东自有品牌京安途润滑油产品线、供应链、技术、金融、物流等方面展开深度合作,共同开拓国内高端润滑油市...
    2019-05-13
  • 目前公司总股本约76.21亿股。截至2015年6月30日,公司总资产5,171.26亿元,归属于上市公司股东的所有者权益为725.87亿元,2015年上半年营业收入为197.12亿元,营业利润为112.42亿元,归属于...
    2019-03-17
  • 2017年中金公司进一步调整机制,在公司设立了财富服务中心,进一步加强财富研究和产品中心的服务能力,pc蛋蛋推广丰富系统平台功能建设,对各个营业部、对投资顾问服务客户的全...
    2019-04-06
友情链接

全国免费咨询电话:400-8980-618
公司名称pc蛋蛋
 公司地址北京市朝阳区东三环北路甲19号SOHO嘉盛中心30层
版权所有:版权所有:Copyright © 2002-2018 pc蛋蛋 版权所有

友情链接

Copyright © 2002-2018 pc蛋蛋 版权所有
全国免费咨询电话:400-8980-618  公司地址北京市朝阳区东三环北路甲19号SOHO嘉盛中心30层

网站地图