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  但也有人对股票市场表示看好,例如长江长江商学院副院长、教授刘劲在接受经济观察报记者采访时就表示2019年大类资产配置中更看好股票。而在经济观察报进行的百位机构投资者调查中,57%的人认为股票是最值得投资的资产,而债券、黄金分别以49%、45%的支持率排在第二位、第三位。

  【春节理财你出手了没?资管新规落地第一年变化多 私人银行成全年兵家必争之地】普益标准监测数据显示,节前最后一个交易周(1月26日-2月01日),pc蛋蛋275家银行共发行了1868款银行理财产品(含封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品),其中,封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.28%,较上期仅微增0.01个百分点。(券商中国)

  本基金的托管费按前一日基金资产净值的0.10%的年费率计提。托管费的计算方法如下:

  注册地址:广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔19层、20层办公地址:广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔19层、20层法定代表人:邱三发

  比特币交易所创始人去世 密钥无人知晓 1.47亿美元资金“死无对证”

  基金管理人和基金托管人协商一致后,可根据基金发展情况调整基金管理费率、基金托管费率等相关费率。

  比如,两年前若投资了共享经济基金,当前周期风险就会很大。广谱基金是国际大型资产平台成功的模式,在广谱基金中有专业团队,但仍存在基金规模的挑战和限制,大型基金能专注几个专业,每个专业队伍需要配置多少人员,仍需要探索和验证。

  投资方为顺东港务的债权人,于谅解备忘录日期,顺东港务共欠投资方本金人民币7000万元。根据谅解备忘录的条款,自签订谅解备忘录当天起,顺东港务将有权从投资方收取相等于原有贷款人民币7000万元的可予退还预付款,而预付款将透过将原有贷款重新分类为预付款的方式而被视为已经支付。

  姚海鑫先生:独立董事,博士、教授、博士生导师,现任辽宁大学新华国际商学院教授、辽宁大学商学院博士生导师,兼任中国会计教授会理事、东北地区高校财务与会计教师联合会常务理事、辽宁省生产力学会副理事长、东北制药(集团)股份有限公司独立董事、沈阳化工股份有限公司独立董事和中兴-沈阳商业大厦(集团)股份有限公司独立董事。曾任辽宁大学工商管理学院副院长、工商管理硕士(MBA)教育中心副主任、计财处处长、学科建设处处长、发展规划处处长、新华国际商学院党总支书记、新华国际商学院副院长。

  孙煜扬先生,董事,经济学博士,国籍:中国。历任贵州省政府经济体制改革委员会主任科员、中共深圳市委政策研究室副处长、深圳证券结算公司常务副总经理、深圳证券交易所首任行政总监、香港深业(集团)有限公司助理总经理、香港深业控股有限公司副总经理、中国高新技术产业投资管理有限公司董事长兼行政总裁、鹏华基金管理有限公司董事总裁,国信证券股份有限公司副总裁,国信证券股份有限公司公司顾问。

  此外,山西监管局还对刘晓洁、袁锦滢、韩玉敏三人采取出具警示函监管措施,公告称以上三人分别作为和合期货有限公司董事长、总经理、首席风险官,对于上述违规行为负有管理责任,根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第五十一条第一项、第五十二条第一项的规定,该局决定对刘晓洁、袁锦滢、韩玉敏采取出具警示函的监管措施,并记入证券期货市场诚信档案。

  重仓宽基,是把投资重心放在中证500和沪深300这两个宽基指数上面,这是最安全的指数基金,无论股市多么动荡,这两个指数基金都是最稳健的。

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  A股和新三板作为多层次资本市场核心组成部分,并购重组逐渐成为上下互通、有机联系的重要纽带。

  7. 2017年11月13日,公司第三届董事会第二十三次会议和第三届监事会第二十次会议审议通过了《关于向激励对象授予2017年激励计划预留部分限制性股票的议案》。同意向86位激励对象授予2017年激励计划预留限制性股票1,302.5万股,授予价格为2.46元/股,并确定授予日为2017年11月13日。

  重点事件:国务院于本周发布了《关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》,关于地产板块,除了一直强调的“严禁大规模开发商业房地产,严控周边房价”,本次更是提出了个人产权住房以共有产权房为主,以此进一步降低房地产投资属性,同时提出“加大对雄安新区直接融资支持力度”,通过地方政府债券来取代土地财政收入。

  截至2018年6月,中国工商银行资产托管部共有员工212人,平均年龄33岁,95%以上员工拥有大学本科以上学历,高管人员均拥有研究生以上学历或高级技术职称。

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  当前反弹到了什么程度?还有多少空间?综合目前增长(预期)及流动性环境(利率水平)看,估值是否合理?在盈利短期内大概率无法明显改善前,市场是否还有上行空间?

  1月回顾:情绪改善,风险资产全面反弹;大宗股债;新兴发达

  2月展望:鸽派联储有助于支撑估值,业绩和主要事件进展决定市场方向

  1月全球资产回顾:情绪改善,风险资产全面反弹;大宗股债;新兴发达

  在经历了去年12月的恐慌式下跌后,得益于年初中美央行的鸽派姿态和宽松政策,2019年1月几乎所有在去年底遭受重创的风险资产如美股、高收益与投资级信用债、原油、新兴市场等都迎来了一波强劲的V形反弹。相比之下,在风险偏好得到明显修复的背景下,避险资产表现落后,不过弱势美元支撑了黄金的表现。整体来看,美元计价下,巴西和俄罗斯股市、原油、REITs、FAAMG,韩国与港股表现最好;相反,VIX多头、比特币、印度天然气、印度卢比、美元指数和美国国债表现落后。

  1月,1)跨资产之间,大宗股债;2)权益市场,新兴发达;发达中,美国欧洲日本(本币计价);新兴中,阿根廷、土耳其、巴西、俄罗斯、韩国领涨,印度与A股落后;板块层面,能源金融科技等周期品领先;3)债券市场,情绪修复和油价回升推动信用利差明显收窄,高收益债和投资级信用债因此大幅反弹;但利率从底部回升拖累利率债跑输;4)大宗商品,原油和铁矿石领涨,干散货指数和天然气下跌;5)汇率:美元指数维持弱势,新兴汇率反弹;6)另类资产中,REITs大涨,但VIX和比特币大跌。

  1月,全球资金整体流出权益但流入债券资产。不同市场间,资金继续流出美股和欧洲,流入日本特别是新兴市场。金融条件方面,全球主要市场均明显改善,但美国欧洲的改善幅度更为显著。经济意外方面,中美日均有不同程度回升,但欧元区依然回落。

  美元计价下,巴西和俄罗斯股市、原油、REITs、FAAMG,韩国与港股表现最好;相反,VIX多头、比特币、印度天然气、印度卢比、美元指数和美国国债表现落后

  1月全球股市多数反弹,新兴胜发达,发达市场中意大利和美股领涨,新兴市场中阿根廷和土耳其领涨,但印度股市下跌

  年初以来,美股市场周期防御,价值成长,小盘大盘

  1月油价大涨,天然气下跌;铁矿石和镍大涨10%以上;农产品上涨

  1月美元小幅走弱,南非兰特和俄罗斯卢布分别上涨7.6%和6.5%,印度卢比下跌1.9%

  1月美国、欧洲和亚洲除日本地区金融条件均有所放松,但美国和欧洲的改善幅度更为显著

  1月美国、中国和日本经济意外指数不同程度回升,欧元区经济意外指数回落

  2月全球市场展望:鸽派联储有助于支撑估值,业绩和主要事件进展决定市场方向

  如果说在经历了去年底恐慌式的剧烈抛售后有所企稳修复并不算意外,那么全球风险资产在1月份的反弹幅度和力度依然超出了市场的预期,甚至多数投资者可能并没能完全抓住这一轮V型反弹。那么当前的反弹已经到了什么程度、还可能有多少空间可能是投资者普遍关心的问题。

  为了回答这一问题,我们首先要搞清楚本轮反弹背后的原因和驱动力。以美股为例,

  ►      首先,1月份能够出现快速反弹的一个前提是此前的恐慌式下跌计入了非常悲观的预期。我们在《海外配置1月报暨2018年回顾:预期悲观、压力仍在》和《当前投资者对美股市场关心的几个主要问题》分别测算并提示在低点附近标普500指数13.5倍的动态估值计入的2019年-4.1%~-6.6% EPS增长可能过于悲观。不过,这一点在此前恐慌情绪和资金流出主导的市场环境下无法起到实际作用,但待情绪企稳后才可以推动超跌反弹。

  在低点附近标普500指数13.5倍的动态估值计入的2019年-4.1%~-6.6% EPS增长可能过于悲观

  不过这在短期内由情绪和流动性驱动的市场环境下无法起到实际作用,要待情绪企稳后

  ►      其次,与12月FOMC会议不及预期鸽派进而触发市场连续快速下跌类似,1月初美联储主席Powell明显转向鸽派的表态成为稳定并扭转悲观预期的关键;而且市场的反弹、利率的回落和信用利差的收窄又进一步推动整体金融条件明显改善。从市场的两个驱动因素来看,在盈利预期依然趋弱甚至2019 EPS仍有下调的背景下,估值是推动本轮市场反弹的动力,而估值的推动又主要来自风险溢价的回落,不过目前正在披露的美股四季度业绩70%以上的公司盈利均超预期也为市场提供了一定支撑。

  特别是在当前盈利预期依然趋弱甚至2019 EPS仍有下调的背景下

  在刚刚结束的1月FOMC会议上,虽然市场已有所预期,但美联储依然传递了比预期还要鸽派的信号,主要体现在继续强调“保持耐心”、暗示加息可能暂时停止、以及不排除对缩表政策做出调整等三个方面。这一姿态在压低市场预期加息概率、美元和美债利率的同时,从市场角度的最大作用是能够支撑估值水平。

  美联储目前持有证券资产3.85万亿美元,其中国债2.22万亿、MBS 1.63万亿、机构债2400亿

  那么,综合目前增长(预期)以及流动性利率环境(利率水平)看,当前的估是否合理呢?换言之,在盈利短期内大概率无法出现明显改善之前,市场是否还有上行空间呢?动态来看,如我们在报告《当前增长(预期)能支撑什么样的估值水平?》中的测算,假设增长基本维持在当前水平,目前的无风险利率环境(2.7%左右的10年期国债)能够支撑当前估值;不过如果未来增长进一步回落,而无风险利率还有上行压力的话,那么目前的估值水平是无法支撑的。静态来看,标普500当前15.8倍的动态估值已经回到长期历史中枢附近,也接近也我们根据DDM和风险溢价模型测算的合理均衡水平,因此可以说单纯对估值部分的超跌修复已基本完成。当然了,这并不意味着如果在利率快速下行或风险偏好明显抬升下无法进一步扩张。因此,不难看出,在目前美联储已经明显转向鸽派的背景下,增长和增长预期更为关键。

  假设增长基本维持在当前水平,目前的无风险利率(2.7%左右的10年期国债)能够支撑现在的估值

  除此之外,2月份一些重要事件的进展也可能对市场方向产生重要影响,例如中美贸易谈判(3月1日)、英国退欧(2月13日,《退欧进展追踪(3):英国议会支持重启谈判,短期增加不确定性》)、政府预算谈判(2月15日)以及债务上限(3月1日)(《美国政府关门暂时结束,边境墙问题仍待解决》)。

  因此,总结而言,我们认为在目前市场估值已经基本得到修复的背景下,美联储的超预期鸽派姿态能够继续对估值水平起到支撑作用,但往前看市场的反弹空间和方向将取决于盈利(美股四季度业绩期持续到2月中旬左右)以及上述主要事件的进展。如果都能朝着有利的方向发展,我们认为反弹或仍有空间,反之亦然。

  2月资产配置建议:鸽派联储+资金轮动=风险偏好抬升+适度加配新兴

  1月,我们的海外资产配置组合上涨3.58%(本币计价),表现不及全球股市(7.25%,MSCI全球指数,美元计价),股债60/40组合(5.09%)、以及大宗商品(8.97%,标普大宗商品指数)的表现,但跑赢全球债市(1.88 %,美银美林全球债券指数,美元计价)。虽然1月份的反弹弹性有限,但如果综合12~1月过去两个月的表现,我们的组合依然能够起到回撤和波动小、但累计跑赢的效果。自2016年7月成立以来,该组合累积回报27.7%,夏普比率1.5(图表2)。分项来看,主要权益资产是1月我们海外配置组合的主要收益来源。相反,作为组合保护的VIX多头头寸因市场反弹是最大拖累(图表3~4)。

  对于2月,正如我们在上文中分析的那样,美联储的超预期鸽派姿态以及由此带来的利率回落和金融条件改善使我们相信依然可以维持对主要权益市场的超配;同时利率债在这一鸽派政策环境下也有一定配置价值、且可以作为后续风险如果再度回升的对冲手段;信用债虽然在1月也明显反弹,但一些问题(如到期量大、企业杠杆偏高等问题)促使我们依然维持相对谨慎的看法。权益市场内部,结合近期美联储鸽派资产、美元偏弱以及全球资金持续向新兴市场的轮动(图表15),我们建议可以适当增加对新兴市场的配置比例;但需要注意的是,从相对估值比较的角度来看,MSCI新兴市场相对美股的估值折价已经回升到2013年以来区间的上限,因此并不具备明显的相对吸引力(图表16)。具体配置比例请参考图表5。

  1月,我们的海外资产配置组合上涨3.58%(本币计价),表现不及全球股市(7.25%,MSCI全球指数,美元计价),股债60/40组合(5.09%)、以及大宗商品(8.97%,标普大宗商品指数)的表现,但跑赢全球债市(1.88 %,美银美林全球债券指数,美元计价)

  从资产表现来看,1月大宗商品大涨9%,新兴市场也上涨8.8%,但VIX指数大跌35%

  1月美国股市和新兴市场分别贡献1.7和1.2ppt的涨幅,VIX指数是主要拖累(1.2 ppt)

  从相对估值比较的角度来看,MSCI新兴市场相对美股的估值折价已经回升到2013年以来区间的上限

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