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  全天pc蛋蛋计划在上海发布《2019年中国银行个人金融资产配置策略报告》。这是中国银行首次对外发布个人金融资产配置策略报告。

  《报告》指出,全球经济过去三年的复苏基本结束。2019年,中国将以改革开放替代更加宽松的宏观政策,美国加息进入尾声,全球进入减税竞争。中美经济分化、政策分化,预计将对全球资产价格产生影响。

  以下为《报告》中对2019年A股市场的分析以及资产配置建议的相关节选:

  当前,和发达市场及部分新兴市场相比,A股估值性价比仍高。国内估值比发达市场和新兴市场估值相比便宜,且处于历史低位。国内上证综指为11.5,发达市场PE均值为18.2,新兴市场PE均值为14.2,国内比发达市场PE均值低36.8%,比新兴市场PE均值低19.0%。国内当前PE值比历史中值低58.33%,发达市场低6%,新兴市场低1%,国内估值不仅便宜而且与发达市场和新兴市场相比处于历史更低位(见图表23)。

  (4)买卖其他基金份额,但是国务院证券监督管理机构另有规定的除外;

  据了解,“提钱游”等宣称,其日利息低至0.02%。不过,不少用户反映,在同程金服使用“提钱游”或“程程白条”在被拒后,可通过购买同程旅游相关产品来实现增信。这样的情况并未个例,不少用户需要购买“玩转中国权益卡”或“景区语音讲解卡”用以增信,方可申请借款。当前,其原有的旅游卡捆绑销售页面,也已经下线。

  主要宽基指数动态估值均处于历史较低分位。其中创业板指、中证500、中证1000和创业板50处于绝对低位,历史分位小于3%;同2012年以来的PE(TTM)均值相比,当前PE也处于较低位。当前最新市净率也处于历史低位,除去深证成指(12.32%)和创业板指(13.0%),其他主要宽基指数历史分位均低于6%。

  要孩子们将来做好事情,必须首先教他们学会做人,掌握基础性的科学文化知识。我们中小学阶段的教育应当是在给孩子们打“底色”,“底色”打好了,就可以画出美丽的图画。

  从估值分布来看,当前全A最新估值中位数23.3,低估值个股占比64%。-全A的TTM PE估值中位数为23.3,远低于过去四次市场底部时的估值中位数均值27.5,同最近一次市场底部时(2016/1/27)的估值中位数44.7相比接近减半。全A的估值分布低于0倍的占比11%,0-20倍和20-40倍都占比32%,40-60倍占比12%,大于60倍占比13%,0-40倍估值个股占比合计达64%,高出历史底部均值9%,同最近一次历史底部时0-40倍PE股票占比相比大增。

  我们预期万得全A业绩增速明年在5%左右。经济虽然下滑,但是不会失速,和国际比,未来十年我们的增速是发达国家的2倍以上。经济增速是企业利润的支撑,是影响股市中期走势的核心分子变量。从中长期来看,股票走势和经济走势基本是相同的。过去,我们的经济增速远超发达市场;未来,IMF对主要发达经济体未来6年的经济增速做了预测,我们的经济增速仍将保持在6%以上的高位,而多数发达市场的经济增速预计在0%-2.5%之间,我们的经济增速仍将是多数发达市场的两倍以上,经济增长为股市中期走好提供了有力支撑。

  2018年12月21日消息,山东。12月21日6点30分,山东省气象台发布重要天气预报。目前,菏泽、济宁、枣庄和临沂的...【详细】

  原油、道琼斯、上证50统统崩你怕吗:熊市的杀伤力相当可怕——价值其实

  风险提示:本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩不代表未来业绩。敬请广大投资者注意投资风险,理性投资。

  虽然名义增速仍向下,但是对市场的影响将会弱化。我们认为2018年至今的调整已经反映了部分名义增速下行的悲观预期。对比历史数据会发现,经济的名义增速与周期板块的走势基本一致,但是从17年四季度至今,双方出现了显著的分化。我们判断,这种分化与下跌提前反映了市场对于名义增速的悲观预期,因此虽然名义增速仍会下行,但对市场的影响将会弱化。

  除不断增加的公募基金、保险资金之外,2018年支持股市稳定发展的其他长线资金渠道得以打通。国内社保基金、年金入市,商业银行理财子公司产品可直接投资股票;海外港股通、沪伦通,MSCI、富时罗素、标普道琼斯将A股纳入其相关指数并将逐年提高比重,都将为市场带来长期稳定资金来源,预计2019年将为市场带来长期资金万亿以上。另外,监管部门近年来对股市的一系列制度建设和完善,打击市场操纵、完善退市制度、推出科创板和注册制,对于构建健康的股市生态系统、理性的投资文化进而引导长期资金入市投资创造良好的条件。

  2019年,A股在经历三年的调整,尤其是2018年充分释放风险之后,在无风险利率大概率下行的背景下,随着经济增速下滑短周期的结束,减税、改革开放力度的加大,系列配套政策的落地,市场有望缩短政策底与市场底时差,完成底部构筑,迎来长期上升趋势。综合估值、业绩、分红、长期资金入市和国际化进程推进等因素,我们判断2019年A股有望迎来下降趋势的反转,构建新的上升通道,风格往新兴和成长板块迁移。

  从推荐板块上来看,我们重点推荐低估值和科技龙头、具有内在价值的公司。具体配置上,优选成长板块中新基建领域(5G、新能源)与技术龙头。行业上主要推荐银行、非银、煤炭、传媒、电力与公用事业、商贸零售6个一级行业。

  中美分化加剧决定资产配置。从估值、经济增长、宏观政策等方面去分析各种资产,以及基于对未来3-5年的长期判断。我们认为,2019年资产配置:超配中国资产,全年重配A股市场、重配债券;低配美国资产,美股顶部区域,减持美股等待美债底部配置机会;其他权益市场,印度积极关注,香港谨慎推荐,英国、日本标配,欧元区保守。大宗方面,原油震荡,黄金标配。货币方面澳元可以看高一线,日元谨慎推荐,美元保守。

  此举体现了私募基金行业在助力实体经济发展中的积极作用得到更加肯定,同时也将促进私募行业向合规化、专业化方向发展。事实上,自私募基金登记备案以来,股权投资活力迸发,对实体经济资本形成起到了重要作用,已成为创新资本形成的重要载体。统计显示,私募基金累计投资于境内未上市未挂牌企业股权、新三板企业股权和再融资项目数量达9.52万个,为实体经济形成股权资本金达5.22万亿元。(金融时报-中国金融新闻网)

  美国:内因方面,税改带来的企业盈利和市场乐观预期是支撑此轮美股牛市的重要因素。由于经济预期增速将放缓,叠加税改效用递减,控制众议院后对财政政策形成限制,加息对企业融资成本的影响,以及贸易战等不确定因素,我们认为支撑美股继续上行的动能减弱。在一段时间内,美股较一些市场仍具有优势,但美股的高估值将使其优势收窄。此外,美股的收益波动将加剧,投资股票需要承担更大的风险,使其吸引力进一步下降。

  面对这些问题,政府推出了一系列政策和举措。这些政策和举措,已经开始帮助企业和市场恢复信心。但由于政策的滞后性,要完全发挥作用,尚需时日。(证券日报)

  欧洲:欧元区经济增长明显放缓且弱于市场预期,2019年央行货币政策预计将逐步正常化,英国脱欧、德国选举、意大利债务问题等政治事件等都不利于欧股的整体表现。但富时100成分股公司归母净利润仍保持较高增幅,估值优势相对突出,可适当关注。

  日本:总体而言,日股估值水平适中,估值吸引力不及港股和A股;日企盈利增速有随经济增速同步放缓的压力;日本央行仍将维持总体宽松的货币政策,但流动性增速有放缓迹象。外围市场中,美股也面临见顶压力,施压日股。总体看,日本股市继续向好的抑制因素较多,单纯依靠流动性支持,使得日股的上涨空间受限,全年高位震荡或小幅回落的概率较大。

  中国农业银行是中国第一批开展托管业务的国内商业银行,经验丰富,服务优质,业绩突出,2004年被英国《全球托管人》评为中国“最佳托管银行”。2007年中国农业银行通过了美国SAS70内部控制审计,并获得无保留意见的SAS70审计报告。自2010年起中国农业银行连续通过托管业务国际内控标准(ISAE3402)认证,表明了独立公正第三方对中国农业银行托管服务运作流程的风险管理、内部控制的健全有效性的全面认可。中国农业银行着力加强能力建设,品牌声誉进一步提升,在2010年首届“金牌理财TOP10颁奖盛典”中成绩突出,获“最佳托管银行”奖。2010年再次荣获《首席财务官》杂志颁发的“最佳资产托管奖”。2012年荣获第十届中国财经风云榜“最佳资产托管银行”称号;2013年至2017年连续荣获上海清算所授予的“托管银行优秀奖”和中央国债登记结算有限责任公司授予的“优秀托管机构奖”称号;2015年、2016年荣获中国银行业协会授予的“养老金业务最佳发展奖”称号;2018年荣获中国基金报授予的公募基金20年“最佳基金托管银行”奖。

  (15)本基金参与国债期货交易,应当遵守下列要求:在任何交易日日终,持有的买入国债期货合约价值,不得超过基金资产净值的15%;在任何交易日日终,持有的卖出国债期货合约价值不得超过基金持有的债券总市值的30%;本基金所持有的债券(不含到期日在一年以内的政府债券)市值和买入、卖出国债期货合约价值,合计(轧差计算)应当符合基金合同关于债券投资比例的有关约定;在任何交易日内交易(不包括平仓)的国债期货合约的成交金额不得超过上一交易日基金资产净值的30%;

  港股:港股市场已经处于全球估值洼地,市场走势已经较为充分反应市场悲观预期,结合南下资金面的增长和国际资金投资中国,港股会在美元利率接近中性利率后出现估值修复行情。

  新兴市场:建议超配优秀经济体,如印度、中国。从经济基本面和上市公司盈利来看,印度一枝独秀、中国次之。印度经济目前在全球主要经济体中名列前茅,2019年实际GDP预计增速7.3%左右,远高于全球发达市场经济预期均值2.1%和新兴市场经济预期均值4.5%。从PMI先行指标来看,印度也在新兴市场中最佳。中国市场估值优势明显。此外,美元指数和新兴市场股票收益具有较强的负相关性。

  中国:我们认为,2019年A股在经过调整达到估值底部后,面临着利率继续下降以及长期资金通道打通,大量海内外资金涌入的独特优势。叠加经济增速、上市公司盈利增长、均值回归和制度完善后的风险偏好修复,A股在风险释放之后有望迎来趋势反转,并在2019年形成新的上升趋势,有望成为全球最好的权益资产之一。

  美国债券:2019年维持低配。我们认为2019年 10 年期美债利率中枢向上(3.4%),全年窄幅波动,区间 3.0%-3.7%;期限结构上,预计2019年美债期限曲线平坦化,故短久期机会更大。2019年美国经济仍能维持高增长,美国通胀将进一步上行,对基准利率压力较大,短债利率将跟着政策利率走;叠加美联储缩表效应积累,将继续推动长债利率中枢上行,但避险需求将弱化上行幅度,预计长债利率中枢提升40bp。

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  (3)、如有确凿证据表明按上述方法进行估值不能客观反映其公允价值的,基金管理人可根据具体情况与基金托管人商定后,按最能反映公允价值的方法估值。

  中资美元债:美联储政策继续收紧,欧央行有结束量化宽松的预期,美元加息的压力仍使中资美元债面临压力,但中资美元债的信用估值修复在三季度已有所体现,随着国内宽信用政策的铺开,未来信用市场的估值吸引力将进一步提升,一些高质量短久期的债券具备较好的配置价值。

  中国货币与现金市场:预计2019年,货币政策基调不会有大的变动,既有宽松的必要,也不可能全面放水。货币市场利率预计维持低位;而商业银行在负债端压力仍然较大的情况下,短期银行理财收益率下降速度较为缓慢且幅度相对较小,以企稳维持现状为主。

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  中国债券市场:2019年利率债尤其是长端品种仍有投资价值,建议重点关注高等级信用债的投资机会及可转债的提前布局。经济基本面仍将对债市形成支撑,货币政策预计仍将维持合理宽松格局,但市场已相对充分预期,短端利率下行动能趋弱,而长端债利率下行空间更大。随着宽信用政策实施效果的逐步显现,2019年债市热点将向信用债轮动,高等级信用债的信用利差将率先进一步缩窄,经济企稳后中低等级信用债的投资机会将进一步显现,同时补基建短板的积极财政政策下,城投债也或有收益率下行的空间。此外,考虑当前A股市场估值处于历史底部、“政策底”信号明显、可转债市场到期收益率处于历史顶部,可转债市场债券属性强,安全边际高,我们战略性看多可转债。

  展望2019年,受全球贸易环境恶化影响,经济增速放缓预期升温,美国分裂国会将制衡总统权力,美国和其它经济体经济基本面优势将收窄,美联储加息预期放缓,美元指数上行压力增大,非美货币反弹可期。

  美元:美国经济仍保持相对高增长但增速将边际放缓,特朗普减税的财政政策刺激作用边际递减。劳动力市场依然紧俏,薪资增速上行继续推动消费增长和物价指数走高。政策层面,美联储保持独立性仍将持续加息,美债收益率大概率继续震荡上行,对经济和股市估值的抑制作用或逐步显现。中美贸易摩擦仍是长期性的问题。从技术层面看,美元大幅趋势性上涨的可能性降低,受各因素和风险事件因素影响震荡波动,整体或呈现前高后低趋势,大概率在90-100的区间内运行。

  欧系货币:随着英国脱欧进程的不断深入,英国脱欧事件的负面影响有望逐步降低,欧盟和英国经济尤其是贸易问题的不确定性有望降低,尽管意大利组阁危机引发的债务问题拖累欧元汇率,但是,从谈判前景来看,意大利政府有可能做出让步,最终朝着解决问题的方向发展,英国脱欧和意大利债务问题最严峻的时刻可能已经过去。

  国债收益率也下降,债券价格上涨,基金市场也是整体的风险在上升,股票型基金和前面是高度相关的,所以风险表现也是非常高的,人民币汇率指数缓慢下降,美元兑人民币中间价下半年反弹很高,大家只要出国走一趟,感受就非常明显。

  本基金的投资组合比例为:债券资产占基金资产的比例不低于80%,信用债资产占非现金基金资产的比例不低于80%,本基金在开放期、封闭期前3个月以及封闭期最后3个月不受上述投资比例限制。在开放期,本基金持有现金或到期日在1年以内的政府债券的投资比例合计不低于基金资产净值的5%,前述现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。

  加元:加拿大经济增速回落,货币政策未来操作空间有限,美、墨、加今年重新签署的北美贸易协定对加拿大并不是特别有利,加元走势不容乐观;而加拿大央行一贯相对积极的利率政策有望给加元带来支撑,加元有望出现先弱后强的格局。

  (九)本部分关于基金份额持有人大会召开事由、召开条件、议事程序、表决条件等规定,凡是直接引用法律法规或监管规则的部分,如将来法律法规或监管规则修改导致被取消或变更的,基金管理人提前公告后,可直接对本部分内容进行修改和调整,无需召开基金份额持有人大会审议。

  澳元:中美贸易关系有缓和迹象,对商品货币澳元提振明显,而最新公布的澳洲通胀及就业数据超预期,反映出经济基本面的好转,澳元汇率后期表现值得期待。

  日元:日本经济增速略有放缓但仍然相对平稳,预计2019日本央行量化宽松空间不大,规模恐将逐步压缩,甚至超预期退出。而金融市场下行或波动剧烈程度有望超预期,避险情绪将对日元表现形成直接利好,日元汇率易涨难跌。

  人民币:人民币跟随美元指数双向波动加大,在合理均衡水平上动态调整。人民币汇率仍有下行压力,但不具备大幅贬值的基础。中国经济基本面在转型调整中,仍需要宽松的货币政策和积极的财政政策支撑,中美之间国债利差持续收窄,贸易摩擦短期缓和但中长期仍有压力,人民币汇率仍是政策工具的选项。但央行积极采取宏观审慎政策措施来稳定外汇市场预期,加强外汇监管和做空成本,资本流动处在管控当中,另外人民币汇率的相对稳定有利于提振市场信心,促进人民币国际化进程。

  原油:预计明年原油宽幅震荡的概率较高。美国制裁伊朗措施大幅低于预期,原油价格升至70美元上方,以美国页岩油为主要出口的产能料将增加,全球经济增长放缓,原油供过于求的态势有望延续,油价不具备继续上扬的基础;但在油价下行过度时,不排除OPEC 采取减产行动进行干预;技术面国际油价自2016年探底反弹之后,已经连续上涨超过3年,累计上升幅度超过300%,继续上涨的概率降低,预计油价以宽幅震荡为主。

  黄金:明年预计黄金价格整体区间盘整,随美国经济放缓,将筑底寻求向上突破。虽然供需关系不提供黄金价格上涨动力,但市场不确定性带来的避险情绪上升及美国经济增长速度放缓将为黄金价格提供支持。

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    2018-12-31
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    2018-12-04
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