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  指数许可使用费将按照上述指数许可协议的约定进行支付。指数许可使用费每日计提,逐日累计至每季度末,按季度支付。如果标的指数使用相关费用的计算方法和费率等发生调整,本基金将采用调整后的方法或费率计算相关费用。基金管理人应及时按照《信息披露管理办法》的规定在指定媒介进行公告。

  美元债:信用风险不确定,关注投资级债券。国内信用风险事件增多,违约规模超千亿,未来一年海外债券市场将迎来密集到期,警惕信用风险,关注投资级债券。作为多元化资产配置手段,推荐博时亚洲票息收益债券(050030)。

  本基金在进行股指期货投资时,将根据风险管理原则,以套期保值为主要目的,采用流动性好、交易活跃的期货合约,通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究,结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平,与现货资产进行匹配,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险性特征,运用股指期货对冲系统性风险、对冲特殊情况下的流动性风险,如大额申购赎回等;利用金融衍生品的杠杆作用,以达到降低投资组合的整体风险的目的。

  吴晓辉先生:职工监事,硕士,现任广发基金管理有限公司信息技术部总经理,兼任广发基金分工会主席。曾任广发证券电脑中心副经理、经理。

  中国网财经12月7日讯 据中国基金业协会微信公众号消息,根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》等相关法律法规,中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)在证监会的指导下,更新了《私募基金管理人登记须知》(以下简称“新版《登记须知》”),已经理事会全票表决通过,自公布之日起施行。

  二是推动建立行业尽调行为标准,强化展业过程的规范性和透明度。中基协将针对不同类别的私募基金管理人、投资产品及其投资标的推出不同的尽职调查指引。

  办公地址:广东省深圳福田区益田路6003号荣超商务中心A座4层、18-21层

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  本基金采用被动式指数化投资策略,通过严格的投资程序约束和数量化风险管理手段,力求实现对标的指数的有效跟踪,追求跟踪误差的最小化。本基金力争控制基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度小于0.5%,基金净值增长率与业绩比较基准之间的年跟踪误差不超过5%。

  7、 在“九、基金的申购和赎回”的“申购和赎回的数量限制“中,对最低申购及赎回限额进行了更新。”

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  (二)坚决杜绝各类违规行为。私募投资机构应当依据国家私募投资相关规定,向投资者如实披露信息,充分提示风险。私募投资机构募集资金对象(穿透后)不超过200人,不得通过报刊、电台、电视台、互联网等公共传播媒体或讲座、报告会、分析会等方式向不特定对象宣传推介;不得公开募集资金、非法吸收公众存款、擅自发行有价证券,或以其他方式从事非法集资活动。

  刨根问底,最根本的问题是中国金融和财政的体制性问题。当前中国的金融体系其实以银行信贷为主,而银行愿意投放的是低风险、有担保、利率高、单笔额度大的项目,这恰恰是与政府相关的各种贷款,银行贷款中有很多是与地方政府相关的国有企业贷款,这些贷款的最终使用者是地方政府。在中国的政治体制下,地方政府是没有独立承担能力的——从本质上讲,地方政府是中央政府的全资子公司。银行体系非常清楚,贷款虽然发放给了地方国有企业,但实际上是地方政府使用且负有偿还义务,而地方政府是不会破产的(一旦发生问题,中央政府将不得不兜底),所以没有违约风险。另外,地方政府寻求贷款往往不计成本,且往往是短期行为,因为地方政府官员任期一般不超过5年,大多数只有3到4年。在这种情况下,地方官员的主要目标就是保证短期内本地的经济增长和金融稳定,因此,他们不惜依赖期限短、成本高的债务来扩大投资或者借新还旧。

  如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。

  在这个过程中,中国财富管理行业可以发挥更大作用,为实体经济的发展赋能。一方面,我国财富管理规模虽达百万亿级别,但仍远低于居民可投资资产总量,未来仍有巨大的发展空间。银行、保险作为其中主力军,在不断提升为客户创造价值和财富管理服务的能力的同时,还要开辟更广阔的财富管理市场。

  地址:北京市朝阳区白家庄东里北京青年报大厦8层邮政编码:100026

  ②本基金投资期货支付的初始保证金、投资期权支付或收取的期权费、投资柜台交易衍生品支付的初始费用的总额不得高于基金资产净值的10%。

  俞涛先生,监事,博士,CFA。先后就职于上投摩根基金管理有限公司、摩根资产管理(英国)有限公司。曾任上投摩根基金管理有限公司业务发展部总监。2012年11月加入海富通基金管理有限公司,历任产品与创新总监。2015年12月起任海富通基金管理有限公司总经理助理。

  “我和朱平他们,之前也都做过了几家上市公司,个人赚多少钱其实对我们个人来说,已经不是主要考虑的因素,但是中国有太多的机会,如果不做点事情,总觉得挺可惜的。”

  【新东方烹饪学校赴港上市:职业教育能成新政避风港?】2018年12月6日,中国东方教育控股(新东方烹饪学校的母公司)向港交所提交了上市申请。尽管屡屡因为“洗脑”广告被调侃,但是像新东方烹饪学校和蓝翔类似的职业教育学校对于中国这样一个在过去几十年迅速城市化的人口大国其实具有不可取代的作用。(面包财经)

  2018年12月6日,中国东方教育控股(新东方烹饪学校的母公司)向港交所提交了上市申请。

  尽管屡屡因为“洗脑”广告被调侃,但是像新东方烹饪学校和蓝翔类似的职业教育学校对于中国这样一个在过去几十年迅速城市化的人口大国其实具有不可取代的作用。

  2018年5月3日,国务院出台了《关于推行终身职业技能培训制度的意见》。文中指出,职业技能培训是提升劳动者就业创业能力、缓解技能人才短缺的结构性矛盾以及提高就业质量的根本举措,对提高全要素生产率、推动经济迈上中高端具有重要意义。

  由此可见,职业技能培训不仅对求职者,对企业和整个国家的经济发展都起着举足轻重的作用。

  从聆讯资料集,我们可以一窥公司以及整个行业面临的机遇以及挑战。

  根据弗若斯特沙利文的报告,按照2017年平均培训人次测算,公司是国内最大的职业技能教育提供商。其中,公司在烹饪技术、信息技术及汽车服务这三个领域都位居第一。截至2018年8月底,公司在烹饪、电脑教育的平均引荐就业率超过90%,其中汽车教育领域更是超过了95%。

  由下图可见,公司收入从2015年的18.28亿上升到了2017年的28.5亿,期间利润总额则从3.35亿上升到了6.42亿,年复合增速分别达到了24.86%和38.43%。但是,公司截至今年8月底的增速有所下滑,营收同比增长14.80%,净利润更是同比出现下滑。

  公司毛利率相对稳定,近三年保持在55%上下,但今年前八月下降到了51.8%,这和今年新开学校较多导致开支增加有关。

  相对于毛利率,公司的净利率波动更为明显,前三年分别为19.3%、25.1%以及23.2%,而今年前八月下降到了14.5%,这主要是由于公司加大了销售与行政开支,导致两者占营收的比重从去年同期的28.7%上升到了今年的33.8%。

  截至2018年8月底,公司在内地29个省级行政区及香港运营了139所培训学校,其中新东方烹饪学校50家、欧米奇西点西餐教育19家、新华电脑教育23家、华信智原DT人才培训基地22家以及万通汽车教育25家。在此期间,这些学校分别培训了70,004人次、2,633人次、29,008人次、1,229人次以及18,684人次学员。

  除了这五大培训学校,公司还拥有25所职业中专学历教育学校以及17个私人订制烹饪体验中心。

  从具体收入构成来看,新东方烹饪学校的收入占比较为稳定,维持在60%左右,而新华电脑以及万通汽车教育的营收占比在逐年下降。相应的,欧米奇西点西餐教育占据了后两者下降的份额。由公司的收入构成变化趋势,我们可以看到公司在餐饮领域的竞争优势更为明显,营收增速也更为强劲。

  从下面公司课程占比来看,长期课程稳定在90%左右,说明公司的主要客户为15岁至21岁的中学及高中毕业生。

  从公司的师资来看,截至2018年8月底,公司有全职教师及讲师4261名,教师流动率为14%且有下降的趋势。

  下面两图解释了支撑我国职业教育行业发展的长期逻辑。图一“中国人才需求与供给分析”显示,随着国内经济增长及结构转型,人才的供给存在一定的缺口,而这一缺口可以部分通过职业培训得到满足。图二“中国劳动年龄人口”则说明随着国内的老龄化进程,劳动力人口将进一步减少,这就需要提高劳动人口的职业技能来提升劳动生产率。

  根据弗若斯特沙利文的报告,2017年国内职业教育中的职业技能教育这一细分领域的市场规模为950亿人民币,预计2017年至2022年仍将保持10.5%的增速。烹饪技术、信息技术以及汽车服务占比为40.1%,分别达到了40亿、332亿以及21亿。

  根据年平均培训人次测算,公司2017年在国内职业技能教育的市场份额为1.7%,其中烹饪、信息技术以及汽车服务的市场份额分别为23.1%、3.4%以及9.7%。由此可见,除了烹饪行业,虽然公司在信息技术、汽车服务市场份额第一,但占比并不高。

  随着新版《民办教育促进法》在2017年9月生效,公司的学校需要在运营前取得民办学校营运执照,但截至当前,公司还有30所学校没有取得相应执照,这会给公司运营带来一定的风险。对于这一情况,公司解释称这是因为新法律缺少地方实施细则,导致地方的人社部没有颁发办学许可证。

  2018年8月,司法部根据教育部的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》发布了司法部《征求意见稿》,文件中规定非营利性民办学校应以公开、公正、公平的形式进行任何关联交易,并就该等交易建立披露制度。

  在公司的139所学校中,目前只有20所选择了登记为盈利性学校。因此,公司下图所设立的结构性合约可能被视为关联方交易且需要建立相应的披露制度,从而产生较大的合规成本。

  此外,公司还有28所学校与高等教育机构合作向学生提供函授教育服务,而这些高等教育机构在开始服务前没有向地方教育部分登记,这有可能会受到相关部门的公开批评、限期强制整改以及暂停该等教育服务。

  除了政策的合规风险,作为职业培训学校,校内学生、员工或者其他人员的损伤可能伤害公司的声誉。公司聆讯资料集显示,2015年有一位学生在宿舍楼坠楼自杀,公司不仅需要承担30%的过失,还面临着声誉损失的风险。

  回到前面关于国内人才缺口扩大的分析,再结合国家转型升级的经济背景,职业技能培训存在着稳定、持续的行业需求。

  但是,公司能否维持品牌、规模以及运营等方面的优势,并在新的行业机会出现时及时抓住,还需要继续观察。

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