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  李心丹先生,独立董事,金融学博士,国务院特殊津贴专家,中国籍。曾任职东南大学经济管理学院教授,南京大学工程管理学院院长。现任南京大学-牛津大学金融创新研究院院长、金融工程研究中心主任,南京大学创业投资研究与发展中心执行主任、教授、博士生导师,中国金融学年会常务理事,江苏省资本市场研究会会长,江苏省科技创新协会副会长。

  平安沪深300交易型开放式指数证券投资基金(以下简称“本基金”)经2017年11月8日中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)证监许可【2017】2055号文准予募集注册。本基金基金合同于2017年12月25日正式生效。

  软件产业是我国战略性新兴产业,是国民经济和社会信息化的重要基础,是国家重点支持和鼓励的行业。根据工业和信息化部《2017 年 1-12 月软件业经济运行快报》统计,2017 年我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入 5.5 万亿元,比上年增长 14.9%。2013 年至 2017 年期间,我国软件和信息技术服务业收入以及软件产品收入及其各自的增长率如下图所示:

  中储贷作为互联网金融平台,将始终把用户资金安全、企业信用放在首位。未来也将继续在互联网金融浪潮中,继续提供合规、透明的服务。现已获得了“国家信息安全等级保护三级认证”,这意味着平台的技术系统安全可靠,数据保护能力得到了官方和专业机构的认可。

  (18)组织并参加基金财产清算小组,参与基金财产的保管、清理、估价、变现和分配;

  1)信用利差曲线变化策略:首先分析经济周期和相关市场变化情况,其次分析标的债券市场容量、结构、流动性等变化趋势,最后综合分析信用利差曲线整体及分行业走势,确定本基金信用债分行业投资比例。

  本合同所称的或有事件是指,根据相关法律法规的规定,管理人可能以独资或者控股方式成立具有独立

  况有关的证明文件。监管机构对合格投资者有新的规定的,从其规定。

  投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

  理人自行或依据法院判决、仲裁裁决对受损方承担了赔偿责任,则管理人有权向出现过错的当事人进行追

  本季度的净收入反映了4340万美元,即出售四个丹吉尔出口中心每股0.44美元的收益。

  办公地址:北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号中国人保寿险大厦 12-18 层

  同时,私募基金成为政府资金吸引撬动社会资本、服务国家发展战略的重要工具。截至2018年年末,政府类引导基金、财政资金在私募基金中的出资额为2538.08亿元,较2017年年末增加888.62亿元,增长速度在各类资金中位居前列。

  公司, 2007 年 7 月至 2017 年 7 月担任综合管理部总经理。曾任兰州百货大楼股份有限公司计

  2019年1-3月份,18家保险资产管理公司注册债权投资计划和股权投资计划共37项,合计注册规模696.60亿元。其中,基础设施债权投资计划19项,注册规模448.20亿元;不动产债权投资计划16项,注册规模201.40亿元;股权投资计划2项,注册规模47.00亿元。同期,3家保险私募基金管理机构共注册3项保险私募基金,合计注册规模800.00亿元。

  第二十六条 事业单位占有、使用的房屋建筑物、土地和车辆的处置,货币性资产损失的核销,以及单位价值或者批量价值在规定限额以上的资产的处置,经主管部门审核后报同级财政部门审批;规定限额以下的资产的处置报主管部门审批,主管部门将审批结果定期报同级财政部门备案。法律、行政法规和本办法第五十六条另有规定的,依照其规定。

  他认为,金融业和金融市场具有三大职能。分别是:有效配置资源;管理风险;提供金融服务,服务于居民和企业。“金融要做好以上三个职能,就要进行供给侧结构性改革和扩大对外对内开放。”

  (2)召集人按基金合同约定通知基金托管人(如果基金托管人为召集人,则为基金管理人)到指定地点对书面表决意见的计票进行监督。会议召集人在基金托管人(如果基金托管人为召集人,则为基金管理人)和公证机关的监督下按照会议通知规定的方式收取基金份额持有人的书面表决意见;基金托管人或基金管理人经通知不参加收取书面表决意见的,不影响表决效力;

  4月数据显示,实体经济在一季度企稳后再现反复,投资、消费环比均明显走弱。其中,工业增加值4月同比增长5.4%,增速环比回落3.1个百分点;1-4月制造业投资增速仅为2.5%,降幅明显;而4月社消增速亦放缓至7.2%,创2003年以来最低值。向后看,内外压力下,逆周期调节料在4月的“暂缓”后将再度加力,预计实体经济5-6月的表现将显著好于4月。

  机会较多的行业在化工和云游戏。其中,在化工行业,半导体产业快速发展,对材料端形成利好,重点关注:1)电子化学品领先企业飞凯材料300398);2)半导体材料平台型公司雅克科技002409);3)CMP抛光材料龙头鼎龙股份300054);4)全面布局超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料和锂电池粘结剂的晶瑞股份;5)具备长期成长性的湿电子化学品领军企业江化微。未来AR/VR和5G的普及将有望推动游戏产业和云计算加速结合,云游戏或有较大发展机会。

  近期北上资金持续流出与人民币汇率贬值和美债收益率曲线再度倒挂有关,前者使得北上资金汇率对冲成本较高,而后者与全球贸易前景恶化引发Risk-Off有关。未来北上资金恢复流入需要观察到:1)人民币汇率贬值预期下降;2)美债收益率曲线结束倒挂。

  值得注意的是,北上资金持续净流出,为什么必需消费板块表现依旧出色?由国内投资者的行业比较主导:在A股大类行业中,一季报显示必需消费行业盈利具有比较优势,且在二季度引发市场震荡调整的政策小修、实体亮相、海外波动三因素中,消费所受的影响也相对有限。

  预计A股仍随谈判进程有所反复。相较去年内外压制,今年政策寻求在结构性体制性等问题上积极突破,国内仍是市场的主要矛盾,应利用海外次要矛盾的扰动调整配置主要矛盾的方向—金融供给侧改革,建议配置:(1)中国优势且高景气趋势延续的消费品(食品饮料、休闲服务);(2)逢低布局前期跌幅较大、新经济“宽信用”受益且6月科创带起风险偏好的成长科技(计算机)。主题投资关注上海自贸区国企改革。

  目前市场与结构分化极致的2013年、2017年不同。2013年钱荒后政策迅速变化使得结构行情强化,这次调整内外因素更复杂,白马股的估值盈利匹配度、资金调结构配置动能均不如2017年。

  本轮调整主因是估值修复后基本面没接力,历史上牛市第一波上涨后市场回吐前期上涨幅度的六成多、耗时1-2个月,调整时空本来就不够,中美贸易谈判反复让调整更艰难。调整结束需要市场面、基本面、政策面共振,跟踪中美贸易谈判进展,保持耐心。

  当前市场一方面预期及情绪受中美关税问题影响较大,另一方面部分投资者对于政策对冲也有较高期待,导致短期市场波动较大。在这个阶段,投资者更需要耐心。美国加征关税对中美都是不利的,任何对冲性的政策也都有其成本。从权衡利弊的角度,预计未来政策发力将以财政政策为主,财政政策发力以减税降费为主。部分投资者对货币宽松的过高预期需要修正,宽松面临约束,未来行情的启动关键看改革预期。

  相信选择A股市场的投资者,一般都是对中国中长期发展具备信心的。“每临大事有静气”,在这个时候,投资者需要考虑的是避免急躁,调整预期,心平气和,关注基本面,拷问价值,等待和把握在合理估值前提下买入优质公司的机会。

  从结构上看,近期配置重点关注必需消费品、自主可控、公用事业、黄金等。主题上重点关注上海自贸区、长三角一体化、国企改革等。

  在经济复苏短期回落的情况下,海外市场的波动增加了不确定性,市场的回调幅度和时间进一步加深。信用宽松已经实现,货币政策将保持中性,加快改革创新是当前的重要工作。从大类资产配置来看,股票市场将持续处于回调震荡过程中,信用债仍然受益于宽信用,国债相对于一季度而言具备避险的功能,汇率贬值后也处于金融安全边界的位置。

  在短期市场充分调整之后,建议投资者以更长期的视角来考虑市场的变化,改革调整之后经济复苏的进程仍然不变,大类资产配置顺序是:股票信用债本币商品国债。从行业配置来看,短期在通胀隐忧、海外不确定的情况下,业绩优异、低估值、现金流充裕的行业就成为占优行业,高股息策略成为首选。受益于科技创新政策支持的自主可控、国企改革也值得持续关注。长期来看,消费与成长仍然是内生增长的动力。

  市场动能仍处于青黄不接中继,盈利底预计三季度确认。分母端驱动来看,无风险利率仍处于弱化趋势中,而中美贸易摩擦升级下,风险偏好持续受抑制。央行一季度货币政策执行报告重提“把好货币供给总闸门”,预计货币流动性仍将保持现状,短期内不会出现大幅的变化。盈利驱动方面,经济虽然出现企稳迹象,但仍存在着下行隐忧,上市公司盈利底预计将在三季度能够得到确认。整体来看,当期市场正处于动能切换中继,后续市场动能将逐渐由分母端转向分子端。

  聚焦盈利调结构,重点把握第二胜负手。从配置上需要关注:1)市场动能切换,市场波动加大,滞涨且基本面向好的银行、保险是防御逻辑下的良好选择。2)第二胜负手下,投资者需要聚焦盈利,把握高景气与盈利稳定性,看好消费能力回升与低估值共振的商贸零售、旅游、养殖、食品饮料等行业,看好涨价逻辑下的猪、鸡、白糖、有色(稀土、黄金等);3)继续看好受益创新和改革红利的热点主题,重点看好芯片国产化、云视频云通信、上海自贸港、燃料电池。

  本周中美博弈继续,市场表现跌宕起伏。展望未来,短期来看,外部环境趋紧,甚至恶化严重制约了投资者风险偏好。月度经济数据出现一定回落,部分投资者对经济基本面信心存疑。这两方面叠加,市场短期将继续维持震荡、调整格局,进攻时机尚需等待。

  在此阶段,建议绝对收益者,仓位上可适当做一些加减,兑现部分收益。除优质核心资产底仓以外,尽量保持进可攻、退可守的灵活态势。对于相对收益者,在仓位结构上做一些调换,减少从一季度来看持仓结构较为集中的一些领域。增配低估值、具备安全边际、业绩稳定增长支撑的金融、地产方向。

  上周中美摩擦继续升温,从加征关税向技术封锁延伸,在结果不明朗的未来一个月,市场风险偏好将持续受到压制,上行阻力较大。但中长期无需悲观,因市场已不再高估,即使剩余部分关税落地导致短期超跌,大博弈将催化政策再调整,超跌部分都将进行修复。4月数据显示经济仍有下行压力,叠加近期生猪和果蔬等消费品、原油和铁矿石等工业品供需略有失衡,结构性通胀预期强化,需重视滞胀风险。

  行业配置上,关注前期基本面良好或改善,回调后估值有吸引力的行业(医药、农业、地产及后周期、石化),布局有自主可控和国产替代逻辑的行业(半导体、软件、军工),有政策支持预期且估值低的行业(汽车)。

  港股方面,大盘的短期表现和人民币贬值趋势高度相关。由于贸易摩擦局势进一步严峻,国际投资者对于人民币汇率和中国经济增长前景的预期进一步承压。因此,急跌后的港股市场估值优势进一步改善,但短期内对于平抑市场波动无法发挥效果。

  在贸易战的不确定性重新成为市场核心矛盾的时候,资金面的小幅改善对市场来说难以提供足够的上行动力,因此,维持上周的判断,市场可能继续在当前中枢位置震荡,结构上也仍然以防御思路为主。

  Q2配置策略:推荐消费+银行+黄金作为避风港,交易“类滞胀”预期。

  Q3配置策略:逐渐增加进攻仓位,看好成长,流动性重新放松的预期逐渐形成。

  方正证券601901):预计6月将出现降准时间窗口,中期仍保持乐观

  逆周期对冲政策或将加码,但效果还需观察。经济下行压力加大背景下,国家统计局重提“六稳”,发改委提及“加强逆周期举措”等,“稳增长”政策基调不会退出。其中货币政策层面重点关注降准,预计6月份将出现降准时间窗口。受制于通胀上行及进一步上行的预期和压力、近期汇率快速贬值且贬值压力仍大,降息政策受到了明显制约,目前还看不到降息的可能。财政政策相对货币政策是一个更加可能的抓手,重点关注政府投资,目前地方政府专项债发行进度明显偏慢,预计5月开始发行速度将有所加快,此外项目资本金比例降低、研究地方政府专项债充当项目资本金等措施正在研究中,政策何时出台以及实施效果如何有待观察;产业政策层面关注对消费和自主可控的支持力度。总体而言,逆周期对冲政策或将加码,但具体效果仍需观察。

  短期等待贸易争端缓解,中期保持乐观。2000亿美元关税升级,3250亿美元威胁加征关税,以及中美争端扩围至科技领域,都会对市场的短期风险偏好形成抑制,因此还需等待贸易争端缓解。中期来看,仍然可以保持乐观的态度,原因在于:其一,稳增长政策不会退出,其二,新一轮改革开放举措、科创板等制度措施会在中期内对市场的估值起到支撑作用。行业配置上,关注业绩稳定及地位稳步提升的金融业,如银行;关注未来政策支持以及受益CPI上行的消费行业,如食品饮料;以及汇集多方焦点,也是政策重点大力扶持的科技行业,如自主可控、硬科技、通信等。pc蛋蛋

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