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  薛洪言:金融pc蛋蛋推广业的底层逻“朱雀桥边野草花,乌衣巷口夕阳斜。旧时王谢堂前燕,飞入寻常百姓家。”——刘禹锡

  科技浪潮下,互联网江湖英雄尽起,藩篱被打破,金融牌照终于飞入寻常百姓家。不过,从高不可攀到触手可及,却未必都是惊喜。

  2013年以来,于互联网机构,金融牌照时而为香饽饽,时而为烫手山芋,冷暖之间,折射出金融业底层逻辑的演变。

  本世纪初,互联网大潮席卷各行各业,零售、餐饮、出行、文娱等产业相继完成互联网改造,线上场景愈发兴盛,对线上金融提出需求。

  而金融业,一直处于国民经济金字塔尖,虽服务实业,又俨然高于实业。在塔尖待久了,传统金融机构习惯了躺着赚钱,对实业新趋势视而不见,愈发脱节,线上化动力不足。

  线上金融严重滞后于线上场景,“被逼无奈下”,线上场景方趁虚而入,开启了场景自金融探索,互联网金融崛起了。

  2004年的第三方支付,2007年的P2P,2010年的电商小贷,甚至2013年的宝宝理财,都是捡了传统金融机构“不作为”的漏,在市场缝隙中萌芽、壮大。

  银行、保险、证券、基金、信托等主流金融牌照门槛太高,互联网机构有心无力,小牌照成为主流选择,主要包括两类:

  一是小贷公司、融资担保公司、融资租赁公司、商业保理公司、区域性股权市场等地方性牌照;

  二是第三方支付、消费金融、民营银行、基金销售、保险代理、保险经纪等一行两会直管的牌照。

  火热申牌潮中,只有P2P创业者无牌可申,略显尴尬。好在,上有国务院“促进互联网金融健康发展”的定调,下有金融巨头布局P2P稳定军心(平安、国开行、招行都有过深浅不一的布局),资本、创业者、实业集团,对P2P热情不减。

  彼时,银行、证券、保险、基金、信托等传统金融机构正沉浸在大资管的繁荣之下,把互联网机构、实业集团高举高打、“集卡式”申牌视为小打小闹,不屑一顾。

  2012年,证监会召开券商创新大会,鼓励证券公司、基金公司发展资管业务,银证、银基登上舞台,大资管黄金时代开启。

  之后的几年里,银行理财手续费收入增长提速,到了2016年,16家代表性银行理财手续费收入超过2400亿元,其中四大行超过1500亿元。反观互联网金融的实践,苦活累活不少,不但不赚钱,还要不断砸钱。银行聚焦大资管业务,显然“高明”很多。

  当金融机构脱实向虚的模式被纠偏,大资管梦破,银行理财收入掉头而下;回过头来搞零售转型、科技驱动时,发现昔时的小不点已成巨头,竟追赶不易。这已是后话,不再多言。

  2016年之前,互联网机构享受着“业务大发展、牌照大丰收”的高光时刻,抓住传统金融机构脱实向虚的时间缝隙,打了漂亮的一仗。

  牌照既是盾牌,亦是枷锁。当互联网机构把牌照握在手上,获得合规身份,也跳进监管栅栏里——作为被监管者,失了自由身。

  金融监管天经地义,不过从市场演变角度看,强监管的来临,的确促成了互联网金融的转向。

  2016年,互联网金融强监管来临,导火索是e租宝、泛亚等非法集资事件,监管重点是非法集资和资金安全,P2P和线下各类投资理财公司是重点关照对象。

  2017年,传统金融强监管来临,为切断传统金融与互联网金融之间的传染链条,地方股交所/金交所成为监管重点,各大互联网平台挥泪下架各类金交所合作产品,丢了定期理财产品这个大市场。

  就各个业态来看,P2P一直以《P2P网络借贷业务管理暂行办法》为蓝本推进合规整改,等待备案,且整改期间,新设P2P平台不予备案;支付行业沿着断直连、备付金集中存管的大方向有序推进,支付牌照暂停发放;消费金融继续享受政策扶持,却也因校园贷、现金贷、套路贷等舆论热点问题频频引发监管之手纠偏;网络小贷牌照停止审批;民营银行牌照沉寂两年之久才再度开闸(2019年5月23日江西裕民银行获批)……

  一是业务形态小微化。草莽阶段傍大户起家的平台,好比42码的脚套不上35码的鞋子,始终不习惯与小微客户打交道,不得不黯然退场。存续的机构,也收起了500强的心,踏踏实实服务普惠客群。

  二是科技能力产品化。自身不能无限膨胀,多余的流量、成熟的科技只能走出体系外,与遭遇转型困境的传统金融机构一拍即合,科技赋能遂成为双方停战止戈、进而精诚合作的纽带。

  随着科技赋能成为潮流,互联网巨头在开放平台中发现新天地,业内又兴起一股“去牌照化”暗流。

  2018年,相继有巨头公开表态,要做科技平台、不与传统金融竞争。存留的自营业务,被解释为一种试验田——在试验田上跑通业务,继而更好地输出科技能力。

  牌照的价值,淡化了。如360金融等新秀,在业务高速发展过程中,自家小贷牌照的存在感微乎其微。据其招股说明书披露,自成立至2018年9月,自家小贷公司参与的业务量不足2%。

  “去牌照化”暗流的背后,是机构对牌照背后监管之手的有意规避。唯一的例外是P2P,P2P对备案的渴求一直不减,且随着监管收紧愈发强烈。不过,那是生存欲,自当别论。

  金融若能躺着赚钱,受点监管算什么呢?去牌照化的背后,还有更深层次的原因。

  正当互联网机构对牌照的热情大不如前时,国家对金融业的定位,也发生了改变。

  本世纪初以来,我国工业化进程提速,经济实力显著提升,作为资本供应方,金融业功不可没,也从中赚取丰厚利润。

  2008年,全球金融危机爆发,出口受阻,实体经济盈利能力下降,上市银行净利润却快步提升,迎来了黄金增长期。自那时起,银行就走上了脱实向虚的自增长之路,盈利能力逐步脱离实业束缚。

  尤其是2011-2015年间,实体经济处于转型升级的困难时期,银行转而大力拓展房地产、融资平台和大资管业务,净利润继续保持高增长。期间,上市银行净利润在A股全部公司中占比提升近10个百分点,绝对额占据半壁江山。

  但树不能长到天上,实体经济是国家竞争力之本,也是金融业健康发展之本。偏离实体经济的发展模式,注定不能持续。

  2015年,针对实体经济面临的问题,国家开始推动“供给侧改革”,强调“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务。在此背景下,急需对金融业脱实向虚现象进行纠偏。

  2015年5月,人民日报发表《五问中国经济——权威人士谈当前经济形势》,明确提出:“目前企业生产经营成本全面上升,财政政策要把为企业减负担、降成本作为政策重点,谨防出现经济放缓、企业利润减少但税负增加的‘逆周期’现象。稳健货币政策要把好度,疏通货币政策向实体经济的传导渠道,把钱花到实体经济上去。”

  几年整改之后,金融业也迎来一次供给侧改革,核心目标是“落实新发展理念,强化金融服务功能,找准金融服务重点,以服务实体经济、服务人民生活为本”。

  至此,金融角色发生改变,不再是金字塔尖的明珠,风景这边独好;而是要成为塔基,脚踏实地、减费让利,为实体经济转型撑起更大的空间。

  在这个背景下,自生式增长的大资管业务遭到强力整顿,普惠金融成为各类金融机构的共同指标。

  可高息不是普惠金融,暴利也不是普惠金融。以高利贷为特征的现金贷产品,持续受到压制;传统金融机构通过提高利率来维持利润增长的做法,也不受鼓励。

  还利于民,成为新形势下普惠金融的重要内涵。换句话说,金融业轻松赚钱的好日子不再。

  在互联网机构眼里,金融开始祛魅,金融牌照,自然也不复此前盛景。

  2017年5月,二十国青年评选出中国新四大发明,扫码支付位列其中。经舆论放大,中国金融科技一时风光无比。

  不止扫码支付,在大数据风控、智能金融领域,我国也都有领先之处。环顾过去这些年,我们究竟做对了什么,才使得金融科技享誉全球呢?

  金融供给的不足、互联网机构的努力以及各种机遇、巧合因素,都有影响。但起关键作用的,还是监管因素。

  我国介入时点在后,前期市场自由发展,在试错中涌现出新模式、在竞争中培育出新巨头,缺点是事后需收拾烂摊子;国外则倾向于第一时间介入,过早纳入监管体系,新模式尚未长成便汇入主流金融体系,与传统金融机构一个起跑线,模式创新被传统巨头收割,新金融机构长不大,“沦落”为探路者和辅助者,优点是风险可控。

  二则是地方监管机构有意扶持,成为互联网金融早期高速发展的重要推手。

  互联网金融具有收益本地化、风险外部化的特征,地方监管者倾向于鼓励金融创新、批复金融牌照来实现本地收益最大化。如央行货币政策司司长孙国峰在《金融科技时代的地方金融监管》一书中所言,“地方政府既要负责地方金融业的发展以促进经济增长,又要履行地方金融监管职责以防止金融风险,而在财政分权与经济下行的情况下,目标存在冲突,造成了金融稳定的目标往往屈从于地方政府的施政目标。”从结果上看,“属地监管与全国经营之间的矛盾易导致地方金融行业的无序竞争”。

  从牌照角度不难发现,互联网机构青睐的小牌照多由地方监管、归地方审批。

  不过,随着对“压实地方监管责任”的强调,地方监管对于属地金融牌照的态度,全面转向防风险:前些年,各地争抢金融牌照资源;这两年,则开始对各类新金融机构谈虎色变。

  典型如P2P备案,最新政策明确了省级平台和全国性平台之分。放在五年前,各地都会表态多争取几个备案名额;现在,一些省市已明确表示不欢迎P2P业态。

  最后再回转到行业层面。这些年,在科技浪潮下,场景与数据趋于集中,用户与业务趋于集中,大家伙们举足轻重,小机构们则举步维艰。

  数以千计的中小金融机构,或陷入转型泥潭,或选择铤而走险。一场洗牌,在所难免。

  行文至末尾,看到包商银行被接管的新闻。看来,金融机构间的分化洗牌,来的比预期还要猛烈些。

  海外机构及海外业务管理、境内外汇业务管理、国外金融机构客户营销拓展等工作,具有

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  3月25日,广发证券收到广东证监局的行政监管措施决定书。决定书指出。公司存在对境外子公司管控不到位,未有效督促境外子公司强化合规风险管理及审慎开展业务等问题,决定对公司采取责令改正的行政监管措施。

  30、基金合同生效日:指基金募集达到法律法规规定及基金合同规定的条件,基金管理人向中国证监会办理基金备案手续完毕,并获得中国证监会书面确认的日期

  所长、投资部经理,南方基金管理有限公司渠道服务二部总监助理,易方达基金管理有限

  因此,中国网于12月18日在京举办了财富管理论坛,邀请了国内著名经济学家、监管机构及金融机构的领导,围绕“全球资产配置下的财富管理——探寻2017不让财富缩水的N种路径”这一主题,共同探讨了财富管理发展现状、剖析财富管理发展难题,并指明了财富管理发展方向。

  3、基金托管专户的开立和使用,限于满足开展本基金业务的需要。基金托管人和基金管理人不得假借本基金的名义开立任何其他银行账户;亦不得使用基金的任何账户进行本基金业务以外的活动。

  此前不久,银保监会新闻发言人对外表示,为更好发挥保险机构投资者作用,维护上市公司和资本市场稳定健康发展,银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金,增持优质上市公司股票和债券,拓宽专项产品投资范围,加大专项产品落地力度。支持保险公司开展价值投资、长期投资,研究推进保险公司长期持有股票的资产负债管理监管评价机制。

  进而可能影响单一计划投资者的利益。此外,若将来法律、行政法规及中国证监会的规定对于单一计划的

  本基金投资内地与香港股票市场交易互联互通机制(以下简称“港股通机制”)允许买卖的规定范围内的香港联合交易所上市的股票(以下简称“港股通标的股票”),会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括港股市场股价波动较大的风险(港股市场实行T+0回转交易,且对个股不设涨跌幅限制,港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动)、汇率风险(汇率波动可能对基金的投资收益造成损失)、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险(在内地开市香港休市的情形下,港股通不能正常交易,港股不能及时卖出,可能带来一定的流动性风险)等;本基金参与资产支持证券投资可能面临信用风险、利率风险、流动性风险、提前偿付风险、操作风险和法律风险等;本基金可投资股指期货可能面临杠杆风险、基差风险、股指期货展期时的流动性风险、期货盯市结算制度带来的现金管理风险、到期日风险、对手方风险、连带风险、未平仓合约不能继续持有风险。详见本招募说明书“风险揭示”部分的相关内容。

  票市场和债券市场的下跌风险。同时,本基金可能因持续规模较小而被合并导致基金终止的风

  副教授,现任中国人民大学法学院教授、博士生导师,国务院特殊津贴专家,兼任中国法

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  11.2基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。

  楼华锋先生,中共党员,硕士研究生学历,9年证券从业经历,先后就职于东方证券股份有限公司研究所分析师、光大证券股份有限公司信用业务高级经理、方正证券股份有限公司研究所分析师。2015年8月加入银河基金管理有限公司,现任数量与指数工作室负责人、基金经理。2016年1月起担任银河定投宝中证腾讯济安价值100A股指数型发起式证券投资基金的基金经理,2016年12月起担任银河君盛灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2017年4月起担任银河量化优选混合型证券投资基金的基金经理,2017年10月起担任银河量化价值混合型证券投资基金的基金经理,2017年12月担任银河量化稳进混合型证券投资基金的基金经理,2018年3月起担任银河中证沪港深高股息指数型证券投资基金(LOF)的基金经理。

  利率下降将对固定收益证券利息收入再投资的收益产生影响,此风险即为由于金融市场利率下降造成的

  2019年基金从业资格《私募股权投资基金》考点股权投资基金募集与设立概念

  5.运作方式:开放式。投资人可在基金开放日(申购开放日或赎回开放日)按照基金合同的规定申购或赎回基金。pc蛋蛋

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